Genesis面臨破產危機，DCG旗下的其它子公司發展如何？_GEN

Genesis在Luna/UST、三箭資本、Babel、FTX/Alameda等事件中數次踩坑，最終于?11?月?16?日宣布暫停贖回和新貸款的發放。在尋求融資并被多家機構拒絕后，隨著時間的推移，Genesis獲得投資的可能性越來越低，破產可能成為最后的結局。因為Genesis和DCG之間的債務關系，若Genesis破產，DCG可能因此而遭受影響，DCG旗下的其它子公司發展如何，能否幫助DCG度過難關呢？

Genesis連續遭遇?10?億美元級別的虧空，DCG可能資不抵債

Genesis的踩坑要從LUNA開始說起，今年?5?月，LunaFoundationGuard以?15?億UST向Genesis和?3?AC交換了同等價值的BTC。Genesis可能在其中支付了?10?億美元的BTC，根據Genesis的業務，也可能只是在其中作為經紀商。目前尚不清楚具體的交易情況，但若是前一種可能，Genesis在這筆交易中已經損失?10?億美元。

在?3?AC暴雷清算后，Genesis仍然有?12?億美元的壞賬，母公司DCG表示將注資承擔這筆損失，但資金并未實際到賬。

FTX破產之后，Genesis衍生品部門表示在FTX賬戶中有?1.75?億美元的資金，但根據ArkhamIntelligence的分析，Genesis在此之前曾從FTX和AlamedaResearch收到了價值超過?10?億美元的FTT，可能對FTX/Alameda還有額外的貸款，整體導致Genesis在此次事件中損失?10?億美元以上。

Mintify發布排行榜和Genesis Mint細則:7月13日消息，Mintify發布積分排行榜和Genesis Mint細則，Mint將于美國東部時間7月31日上午9點開始，共分三個階段，最終于8月2日下午1點結束。

通過參加每個賽季活動，Genesis Key和平臺成交量將生成XP點，持有多個Genesis Key的錢包XP將合并至個人錢包下。用戶可以通過XP商店交易、賺取和兌換獎品，獎品包括現金、NFT、白名單等。[2023/7/13 10:52:31]

最終，Genesis出現流動性危機。更多Genesis的相關內容可以閱讀：《身處破產邊緣的Genesis：?5?億元融資難倒DCG，曾鼓勵?3?AC借款》

Genesis作為DCG的一家子公司，如果和DCG保持獨立的關系，那么Genesis完全可以申請破產，并不對DCG的其它業務產生影響。但是Genesis和DCG之間卻有著較多的財務往來。

根據DCGCEOBarry給股東的信，DCG此前從GenesisGlobalCapital借款了約?5.75?億美元，債務于?2023?年?5?月到期。在?3?AC違約之后，DCG承擔了?3?AC對Genesis的負債，對Genesis有一張于?2032?年?6?月到期的價值?11?億美元的本票。此外，DCG還有一筆來自Eldridge等債權人的?3.5?億美元的欠款。以上債務合計約?20?億美元。

Gary Gensler曾于任教麻省理工期間將其學生撰寫的BNB報告發給CZ:6月8日消息，Manta Network 聯合創始人兼首席運營官 Kenny 在社交媒體上發文表示，其曾在 Gary Gensler 于麻省理工學院斯隆管理學院加密金融與區塊鏈實驗室任教時擔任助教職務，作為 Gensler 班上的學生，Gary Gensler 曾將他寫的關于 BNB 的報告發給 CZ 看，并激勵 Kenny 更多地參與加密，Kenny 也曾于擔任助教期間和 Gensler 深入交流和探討加密項目。

Kenny 表示，如今看到 Gensler 對 Binance 和 CZ 的訴訟是一個不幸的結果，就像看到父母爭吵一樣，希望不管這件事情的結果如何，都能夠充分考慮到那些智者為改變世界而在這個領域付出的辛勤努力。[2023/6/8 21:23:53]

DCG曾在?2021?年底的牛市頂峰時，以?100?以美元的估值從從軟銀等機構融資?7?億美元，照此計算，現在DCG可能已經資不抵債。以DCG旗下的“現金奶牛”灰度為例，灰度收取管理資金每年?2%?的費用，近一年時間主要的GBTC發行數量完全沒有增加，而BTC價格從?6.7?萬美元跌至?1.67?萬美元，價格下跌?75%?。灰度的收入也有對應的跌幅，再考慮到熊市和牛市對市盈率預期的不同，灰度的估值可能有更大幅度的下跌。

DCG和Genesis已經綁在同一駕戰車之上，已經不是會不會救Genesis的問題，而是能不能救。這就取決于DCG投資組合中其它幾個子公司的運營情況。

Genesis不再擔任灰度加密信托產品的授權參與者:金色財經報道，據提交給證券公司的一份新的監管文件顯示，灰度（Grayscale）推出一家新的經紀交易商Grayscale Securities，作為其加密信托產品的授權參與者。新部門將取代因三箭資本的暴雷而陷入困境的姊妹公司Genesis。

Grayscale Securities是SEC和FINRA成員的注冊經紀交易商，將作為唯一的授權參與者。Genesis 將繼續作為流動性提供者，為信托采購加密貨幣。過渡期10月3日生效。[2022/10/4 18:39:08]

灰度Grayscale：競爭力減弱，已無人申購

目前DCG的投資組合中最值錢的部分可能就是管理著上百億美元BTC，坐享每年?2%?管理費用的灰度。

由于Grayscale產品沖擊BTC現貨ETF失敗，旗下的信托產品并不能贖回。隨著加拿大比特幣ETF的通過，Grayscale正在喪失競爭力。

截至?11?月?24?日，Grayscale持有的BTC價值?104.66?億美元、ETH價值?35.73?億美元、ETC價值?16.68?億美元、LTC價值?6.97?億美元、BCH價值?1.02?億美元，此外還有BCH、ZEC、MANA、XLM等價值?1?億美元內的持倉。

灰度官網上有公布每一份額的信托產品所包含的資產，以灰度最主要的灰度比特幣信托為例，將每一份GBTC包含的BTC數量乘以BTC實時價格，再和GBTC在OTC市場上的價格進行對比，即可判斷GBTC的溢價情況。

Horizen Labs聘請BAYC社區成員@Degentraland擔任Otherside策略師:金色財經報道，據 BAYC社區成員 @Degentraland 在社交媒體披露，他將加入 ApeCoin 生態建設公司 Horizen Labs 擔任 Otherside 策略師，負責管理 Otherside 資產組合（包括虛擬土地、Koda和其他合作伙伴關系）、Horizon Labs 相關 NFT 和元宇宙企業、并創建一個高效、包容的數字生態系統。據悉，@Degentraland 曾在高盛和索尼音樂公司負責過企業戰略和商業開發相關業務。[2022/10/4 18:39:02]

根據coinglass的數據，GBTC在?2015?年-2021?年?3?月之前的數年時間里都保持正溢價狀態。合格投資者用現金或BTC通過灰度申購GBTC，?6?個月之后即可在OTC市場上賣出，完成套利。在?2017?年?5?月-10?月，GBTC的溢價幾乎都維持在?50%?以上，甚至在某些時間段高達?130%?。

但是從?2021?年?3?月開始，GBTC溢價消失，申購GBTC不如直接在OTC市場上購買，從此再也沒有人申購。截至?11?月?24?日，GBTC的溢價降至-39.2%?。

如下圖所示，灰度比特幣信托持有的BTC數量開始因為管理費的扣除而逐漸降低，目前GBTC中持有的BTC數量為?63.34?萬枚，價值?104.66?億美元。

加密經紀商Genesis：貸款業務繼續滿足客戶需求:6月15日消息，加密貨幣經紀商Genesis表示，盡管市場波動持續加劇，Genesis的資產負債表依然強勁，我們的業務運營正常。我們的貸款業務繼續滿足客戶需求。我們的交易業務仍然是現貨和衍生品市場的重要流動性提供者。[2022/6/15 4:29:58]

GBTC在OTCMarkets的交易量同樣不容樂觀，截至?11?月?24?日，過去?30?天平均每天的成交數量約?644?萬，當前價格?9.23?美元，那么每天的成交金額約為?5944?萬美元，與GBTC約?63.9?億美元的市值相比，每天的換手率約為?0.93%?。

在流動性上，?2%?的價格范圍內只有約價值?3?萬美元的買單和價值?17?萬美元的賣單。

Genesis身為最大的做市商之一，可能在灰度產品的交易中提供了部分流動性。若Genesis在因此而解散，GBTC的流動性可能進一步下降。

在安全性上，即使灰度以安全性為由拒絕公布信托產品在鏈上的儲備情況，這些資產大概率還是安全的。Grayscale的資產由Coinbase旗下一個獨立的、受紐約金融服務部監管的實體CoinbaseCustody托管，被托管的資產包存在離線冷錢包中，符合監管標準，且有最高級別的安全性。

雖然Coinbase沒有提供鏈上證明，但也出具了一份CoinbaseGlobal的CFOAlesiaHaas和CoinbaseCustody的CEOAaronSchnarch聯合簽名的文件，其中證明截至?2022?年?9?月?30?日，GaryscaleBitcoinTrust持有的BTC數量為?635235?枚，與灰度官方公開的數據相當。

在Grayscale爭取能夠通過ETF審批的同時，比特幣ETF本身可能已經成為偽命題。以北美首只通過的PurposeBitcoinETF為例，目前的市值只有?1.13?億美元，一天的成交金額約?30?萬美元。

Luno：交易所成交量低

?2020?年?9?月，DCG宣布收購加密交易所和錢包Luno，并未公布收購價格。Luno成立于?2013?年，在被DCG收購時，已在全球?40?多個國家和地區擁有?500?萬以上的客戶。

但截至?11?月?24?日，Luno官網顯示，過去?24?小時，BTC/USDC交易對的交易量為?2.4BTC，ETH/USDC的交易量為?25ETH，ETH/BTC的交易量為?170ETH。這一交易量和其他交易所相比可以忽略不計。

以交易時間更長的ETH/BTC為例，交易量有逐漸下降的趨勢，?2021?年初，該交易對每周的交易量約為?30000ETH，現在不足?1000ETH。

區塊鏈媒體CoinDesk：上限較低

DCG于?2016?年以?50?萬美元的價格收購了CoinDesk，現在后者仍是最具影響力的區塊鏈媒體之一。

本次對于FTX/AlamedaResearch的風險揭露，最初也是因為CoinDesk上的一篇文章，最終FTX破產，CoinDesk的母公司DCG也受到牽連。

CoinDesk可靠每年主辦的共識大會門票獲得收益，今年的Consensus2022?大會于?6?月?9?日至?12?日在得克薩斯州的奧斯丁市舉行，門票為?1999?美元。在DCG的版圖中，媒體業務只是個宣傳陣地，但其營收和盈利能力并不高。

比特幣礦業公司Foundry

Foundry由DCG在?2020?年?8?月成立，專注于數字資產挖礦、質押融資和咨詢服務。

Foundry目前由多項業務組成，包括：美國礦機二級市場FoundryX、Foundry美國礦池、Foundry物流、Foundry學院、Foundry質押、設備融資和采購、礦業咨詢服務、支持挖礦和質押的FoundryLabs、提供挖礦設備安裝程序的FoundryDeploy。

Foundry似乎并沒有受到Genesis可能破產的影響，據TheBlock11?月?22?日報道，Foundry正在從ComputeNorth處購買加密貨幣采礦設施和其它資產。ComputeNorth已于去年?9?月申請破產，FoundryCEOMikeColyer表示，ComputeNorth是Foundry的長期合作伙伴，很高興有機會在它們多年奠定的基礎上建設和發展北美礦業生態系統。

據PANews從北美礦業從業者處了解，Foundry一直處于快速的市場拓展階段，礦業的前期投入較高，熊市回本周期被拉長，因此當下即使有利潤但應該并不高。

TradeBlock

?2021?年?1?月，CoinDesk宣布收購了數據提供商TradeBlock。DCG在此之前也投資了TradeBlock，而TradeBlockXBX指數的最大用戶是灰度比特幣信托基金。

因此，TradeBlock可能主要是在內部維持數據安全性。

HQ

?2022?年?6?月，DCG宣布成立財富管理子公司HQDigital，以提供私人投資、遺產規劃、風險緩解和保險等服務，作為DCG現有的Grayscale、Genesis、CoinDesk的補充。

HQ官網顯示，項目目前仍處于隱身模式，網站上更多的是對金融、產品、投資崗位的招聘信息。

DCG與Grayscale的出路在何方？

DCG的情況似乎不容樂觀，?7?個子公司中，Genesis瀕臨破產、Luno交易量忽略不計、Foundry所在的挖礦業目前利潤低微、ThadeBlock提供數據支持、HQ處于招聘階段。可能盈利的媒體CoinDesk上限不高、灰度已經喪失競爭力。

DCG目前已經和Genesis綁在一條船上，若Genesis走向破產，DCG可能也會因此而破產。在此之前，DCG仍有多種可能性，如完成融資、通過出售CoinDesk等子公司來籌集資金或者與債權人達成和解。在最壞的情況下，Grayscale作為DCG的一部分，也可能會被迫解散。

但Garyscale信托產品中的資產安全并不用擔心，BTC等資產被挪用的可能性很低。即使DCG選擇將Grayscale解散來償還債務，也需要經過SEC的審批，不會在短時間內實現。

GBTC的負溢價可能是一個觀察Grayscale解散可能性的指標。若Grayscale將要解散，消息靈通的投資人必然會在OTC市場上購買GBTC等待贖回。

解散Gryscale可能是最后一種選擇，如果出現最壞的情況，讓Grayscale鎖定的BTC贖回，市場可能進一步下跌。

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