一文了解固定利率DeFi借貸協議Yield_DAI

寫在前面：去中心化金融市場目前已進入了一個高速發展的階段，而借貸則是其中非常重要的一個子領域，然而，當前市場上已有的DeFi借貸協議都是浮動利率類型的，相比之下，傳統金融領域中大部分的借貸市場份額，則是由固定利率類型的產品所主導，那DeFi是否也能實現固定利率呢？為解決這一問題，加密基金Paradigm研究合伙人DanRobinson聯合Yield協議創始人AllanNiemerg共同提出了Yield協議。

對于這一創新協議，Paradigm聯合創始人FredEhrsam總結稱：

“Yield協議為DeFi帶來了3個根本性突破：固定利率借貸；

利率市場；

一個Yield曲線；”

那這個Yield協議究竟是怎么一回事？

實際上，Yield協議的目標是使用一種我們稱之為“yToken”的新代幣，它會把定期、固定利率借貸及利率市場引入去中心化金融市場，Yield協議的第一個版本，會包括為Dai穩定幣而設計的yToken，這種被稱為“yDai”的新代幣，將能夠實現完全抵押的固定利率Dai借貸。

為什么要固定利率？

如今，大多數流行的去中心化金融協議都是浮動利率的，兩個主要的例子是Maker和Compound，雖然浮動利率借貸是一種強大的工具，但它也有明顯的缺點。利率波動會使得借貸雙方很難對未來進行規劃，也不利于投資決策及適當的風險對沖。

CryptoQuant：Tether的比特幣持有量已得到鏈上數據的證明，可忽略蔓延的FUD:金色財經報道，CryptoQuant在Twitter上消除了圍繞Tether作為比特幣第十一大持有者地位的疑慮。該公司決定利用鏈上數據的力量來應對本周蔓延的恐懼、不確定性和懷疑（FUD）。CryptoQuant強調，Tether的季度報告披露了價值約16億美元的大量比特幣。這一數字推動穩定幣發行人在加密資產最大持有者中名列前茅。然而，對Twitter上Tether比特幣持有錢包的審查發現，與官方披露的內容相比存在一些所謂的差異。值得注意的一點是Tether去年第四季度報告中沒有比特幣持有量。這種缺席與錢包當前的積累趨勢形成鮮明對比。針對這些不確定性，CryptoQuant表示，Tether可能擁有除受審查的錢包之外的其他比特幣錢包。該分析公司強調鏈上數據的可靠性，以在有疑問時證實新聞。[2023/8/10 16:18:13]

因此，在傳統金融領域，固定利率借貸是主要的借貸形式，實際上，大約90%的美國抵押貸款是固定利率的。很多最大的金融產品要么是固定利率的，如債券市場，要么是具有固定利率組成部分的衍生產品，例如利率互換市場。

我們知道去中心化金融有幾個用例，而通過固定利率和定期的借貸，那么這些用例將得到極大的改善。例如，用戶可能希望解鎖加密貨幣的價值，但是會擔心利率上升，要求他們支付高額利息或出售加密貨幣以支付高額的利率浮動。而交易者和流動性礦工可能會使用固定利率、定期的借款來鎖定長期的安全資金，以確保策略能夠持續足夠長的時間來獲得回報。

美國法官裁定Twitter必須提交馬斯克所要求的部分數據:金色財經報道，馬斯克可能會獲得Twitter 2021年活躍用戶審計的相關數據，但他尋求的其他信息卻因“荒謬地寬泛”而被法官駁回。法官裁定Twitter必須交出第四季度抽樣的 9,000個帳戶的數據，作為估算垃圾郵件帳戶數量過程的一部分。Twitter曾表示這些數據不存在，收集數據會很麻煩。大法官Katheleen McCormick給了該公司兩周時間來提供數據。McCormick還拒絕了馬斯克許多其他的數據要求。（路透社）[2022/8/26 12:49:33]

基于以上這些原因，我們認為，在去中心化金融世界，固定利率借貸的時機已經到來。

yDai解決方案

yDai是基于以太坊的一種代幣，在預定的到期日后，yDai的持有者就可以1:1將其兌換成Dai。yDai類似于零息或貼現債券，由于它們易于轉讓，并且我們能夠利用代幣金融基礎設施，可互換性預計將鼓勵代幣的流動性。

到期時，yDai就可以1:1兌換成Dai

借款人鑄造并出售yDai，而放貸人則購買yDai，yDai是可自由交易的，并且其價格通常會比Dai更便宜一些。而貼現值與1Dai之間的差額，代表放貸人獲得的利息。由于市場決定了yDai的價格，因此它也決定了利率。

區塊鏈平臺Klaytn發布v.1.9.0版本，Magma硬分叉將引入動態Gas定價機制:7月29日消息，區塊鏈平臺 Klaytn 發布 v.1.9.0 版本，v1.9.0 包含向后不兼容更改的協議升級「Magma」，Baobab 的 Magma 硬分叉預計于 8 月 8 日進行，Cypres 的 Magma 硬分叉預計于 8 月 29 日進行。Magma 硬分叉引入動態 Gas 定價機制，區塊 baseFee 會根據前一個區塊的 gas 使用量自動增加 / 減少，最大變化率為 5%；區塊 baseFee 是 25 ~ 750 ston，這個范圍可以通過治理來改變；每個區塊的交易費用的一半被銷毀。

Klaytn 團隊表示，Klaytn 此前采用較低的固定 Gas 價格，但易被惡意行為者利用造成交易延遲，動態 Gas 定價機制旨在通過防止網絡濫用和存儲過度使用來實現穩定的服務。[2022/7/29 2:46:05]

例如，假設你以0.95Dai的價格購買了一年后結算的1yDai，那你的收益率是固定的，因為你有固定數量的投資資本和已知數量的未來回報，你可以計算yDai的到期收益率，發現它是5.3％。

yDai會有幾個“系列”，而每一個“系列”都有不同的到期日。Yield協議計劃推出少量的系列產品，以供用戶進行選擇，同時保留少數集中到期日的流動性。

ApeCoin資助BAYC新聞網站的提案獲得社區批準:7月28日消息，ApeCoin 資助 24 小時 BAYC 新聞網站“Bored Ape Gazette”的提案（AIP-70）獲得社區批準，第一年更新和運營 Bored Ape Gazette 網站的總成本預計為 150,000 美元。ApeCoin 基金會現在將根據 DAO 治理協議實施該提案。Bored Ape Gazette 將重點關注 Yuga Labs 的所有項目，同時包括 NFT 市場數據。該網站還將包括 ApeCoin 價格圖表、監控治理投票的 DAO 跟蹤器、APE 日歷和顯示所有 Yuga Labs 項目活動的實時銷售代碼。[2022/7/29 2:44:31]

而這個協議將與Maker緊密結合，互為補充。Maker用戶能夠將他們的Dai金庫“遷移”到yDai金庫，鎖定一段時間的固定利率，并在到期后轉換回Maker金庫。

借款

你可以通過yDai，以固定利率抵押ETH借入Dai：

下面則是一個使用yDai協議借用Dai的例子。你將0.5ETH的抵押品存入一個金庫，這使得你最多可借到132yDai。你決定在2020年9月31日取出100yDai-DEC20，然后你的債務情況會被記錄，并使抵押率為200%。你收到了100yDai，然后你可以將其賣成Dai，那么你會得到98.8Dai。由于你在3個月內借了98.8Dai,并且還欠了100Dai,因此你實際上是以5%的年化利率借了Dai。在2020年12月31日到期后，你可以返還并支付100Dai的債務。但是如果到期后你未能償還這筆債務，那么你的金庫就會被收取Maker穩定費，直到還清債務或清算帳戶為止。

加密行業協會ADAM CEO Michelle Bond將參加美國國會競選:6月18日消息，加密行業協會數字資產市場協會（ADAM）CEO Michelle Bond發起競選活動，將競選代表紐約州第一國會選區的眾議院席位。Bond自稱是“美國第一保守派”，關心天然氣價格和國家經濟增長。

Bond將加密貨幣視為金融創新大局的一部分。她說，“我顯然支持創新，我認為Crypto的重要性有很多不同的原因——對于工作、機會和經濟發展，我在國會的工作將是代表薩福克郡……我認為重點不僅要放在更廣泛的話題上，還要放在影響薩福克郡居民日常生活的所有事情上。”（CoinDesk）[2022/6/18 4:36:26]

你也可以提前償還yDai債務以提取出抵押品。由于yDai是自由交易的，因此利率變化可能會影響你需要提前償還的Dai數量。

放貸

購買yDai，就好比是把Dai以固定利率放貸出去，通常情況下，你可以用不到1Dai的價格購買到1yDai。兩者的差價將會鎖定固定的回報，該回報可以根據到期時間進行計算。例如，如果你在2020年9月31日以98.8Dai的價格購買了100yDAI-DEC-20，那么你就可以獲得5%的年化隱含利率。

你可以在到期日后將yDai兌換為Dai，如下一節所述。

你也可以選擇通過出售yDai換取Dai來提前退出，由于yDai是自由交易的，因此利率變化可能會影響你提早贖回時收到的Dai數量。

還款和贖回

當一個特定的yDai系列到期時，它會表現得像Dai。如果你在到期日后持有yDai，你就可以在yDai上賺取Dai儲蓄利率，直到你決定將其兌換成Dai。如果你借用了yDai,那你就會開始欠下Maker穩定費，直到你使用yDai或Dai償還為止。與使用Maker持倉相比，這項功能允許用戶在到期后繼續持有頭寸，同時盡可能減少不便。

回到上面的例子上來，如果你用ETH借用了100yDai，當到期日2020年12月31日到來時，你將欠下100Dai。yDai協議不要求你償還當時的100Dai債務，但你將被收取穩定費，就像你在Maker金庫中持有一個倉位一樣。如果ETH的Maker穩定費年化是5%，那么你的YieldETH金庫也將以5%的年化利率累計穩定費。

同樣，如果Alice購買了100yDai，那么當到期日2020年12月31日到來時，Alice將有權將她的100yDai兌換為100Dai。在此之前，她會以Dai儲蓄率相同的利率，通過yDai來賺取利息。因此，如果儲蓄率為4%，則從yDai到期之日起到Alice贖回Dai之日，Alice將獲得所欠100Dai4％的收益。

清算

借款人必須在其金庫中保留最低數額的抵押品，以確保其所欠債務的安全。如果借款人的抵押品不足，那么其金庫就會遭到清算：他們的抵押品將被沒收并拍賣以償還債務。對于ETH抵押品，yDai使用與Maker相同的抵押率，目前為150%。

治理

Yield協議信奉去中心化、抗審查和安全性這三大原則，因此它的v1版本不會有任何治理，而要保持這些原則最簡單的方法，就是制定一個簡單、健壯的協議，并將開發方從等式中移除。一旦部署好合約，Yield協議將會自動運行，任何人都沒有管理者權限。

然而，該協議會受到Maker治理的影響。Yield金庫的抵押比率以及到期后的yDai借貸利率是由Maker的參數決定的，并且可通過Maker的治理體系進行改變。此外，在檢查Yield金庫中ETH抵押品的價值時，Yield會使用Maker的ETH預言機。

此外，如果Maker治理觸發了Maker協議的緊急關停機制，那么yDai借款人和放貸人將會受到影響。Yield協議旨在盡可能優雅地處理這一情況，它會啟動自己的關閉程序，以響應Maker的緊急關停。

Yield池

雖然yDai是一種ERC-20代幣，人們可使用現有的Uniswap等DEX協議來交易它，但這些協議并沒有針對yDai進行優化。為了改善yDai的流動性，Yield設計了一個新的自動流動性提供協議，旨在實現Dai與yDai之間的有效交易。我們稱這種新協議為Yield池，并且每一個系列的yDai都有自己的池子。為了方便起見，Yield將這個新協議集成到自己的用戶界面中，而用戶不需要使用它來買賣yDai。

這個Yield池協議提供了一個市場，該市場會在沒有交易的情況下隨時間的推移以恒定的利率報價，從而改進了現有解決方案。通過以一致的利率報價，Yield池將套利損失最小化。而在Uniswap中，只要價格發生變化，套利交易就會發生，而Yield池中的套利交易只會在利率發生變化時才會出現，這將有助于減少做市商遭受的“無常損失”。

Yield池公式也減少了yDai交易者所遭受的市場影響，尤其是對于即將到期的yDai。下圖說明了同等規模的交易，對Uniswap及Yield池的影響。其中x軸是yDai售出的數量，y軸是借款人在一年到期時出售這筆yDai所獲得的隱含利率。通過使用Yield池，借款人可以獲得更好的yDai/Dai報價。

此外，Yield池使用了為yDai優化的定制費用模型，Yield池不收取一定比例的費用，而是收取與利率和到期時間成正比的費用。這種收費模式確保了費用不會導致借款人支付的利率和放貸人賺取的利率出現不合理的大幅度利差。

通過Yield用戶界面進行的所有借貸操作，都通過Yield池路由進行，如果Dai和yDai之間的大多數交易都使用這個池，我們也不會感到驚訝。

Chai抵押和利率投機

除了使用ETH抵押品借入yDai之外，用戶還可以通過Chai來借用yDai。用Chai來借用yDai大致相當于獲得浮動利率和支付固定利率。老練的用戶可以使用此屬性來推測未來利率的變化。

對于用Chai抵押的每一Dai，用戶最多可借用1yDai。因為Chai和Dai的贖回價值永遠不會下降，因此用Chai借入的yDai是完全抵押的，也不需要像ETH那樣保持150%的抵押率。

此外，用戶可以通過反復用Chai借入yDai，將其出售成Chai，然后將其作為抵押品存入，并借用yDai來獲得顯著的杠桿作用。而可實現的杠桿量越多，yDai系列的到期日就越近，并且出售yDai時的利率越低。

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