非小號|為什么期貨與鏈上轉賬，都不能成為BTC價格的先行指標？_BTC

一般來說，在股票市場是期貨指導現貨價格，現貨價格決定期貨價格，但是在幣市中卻不盡然。我們通過研究非小號上BTC期貨與現貨的數據，發現了不同于大家認知的規律。

1.期貨價格是否是現貨價格的先行指標，對現貨交易有何指導意義？

從近1年現貨價格與期貨價格數據看，每次BTC期貨與現貨同漲同跌，并未出現期貨先于現貨漲跌的情況，所以期貨價格是現貨價格的先行指標的觀點是錯的，單純的期貨價格對現貨交易并未有指導意義。

圖為近1年BTC現貨日線價格

圖為近1年BTC季度期貨日線價格

既然期貨價格并不能作為判斷現貨價格的指標，那么除此之外，還有其他可能的先行指標嗎？此前我們研究過如何從基差大小來判斷行情拐點，那基差可以作為先行指標嗎？

歐盟泄露的元宇宙戰略提出監管沙盒和新的全球治理:7月6日消息，根據一份泄露的歐盟委員會文件，元宇宙需要一種新型的全球治理來保持開放和合法，該文件還提議放寬監管以幫助創新，并表示希望研究去中心化自治組織(DAO)等新型數字合作的法律障礙。該文件稱元宇宙給醫療、教育和文化等社會領域帶來了前所未有的機遇。

該文件稱委員會將支持建立一個技術性的多利益相關者治理流程，以解決元宇宙和下一代互聯網的基本問題，這些問題超出了現有互聯網治理機構的職權范圍。文件稱，明年初，它將推廣監管沙盒，以在更寬松的制度下測試短期項目。[2023/7/6 22:21:44]

2.現貨與期貨的基差是否可以作為指標指導現貨交易？

比特幣礦企Bitfarms 2月產出387枚比特幣:金色財經報道，比特幣礦企Bitfarms 2月產出387枚比特幣，同比增長約30%，環比下降約20.4%。自2017年成立以來，Bitfarms已產出了超2萬枚比特幣。此外，Bitfarms本月賣出了產出的所有比特幣，并償還了2230萬美元的抵押貸款，目前Bitfarms的債務已從2022年6月的1.65億美元降至當前的2270萬美元。截至2023年2月28日，Bitfarms總算力為4.7 EH/s，同比增長104%，環比沒有變化。[2023/3/1 12:36:43]

圖為近1年基差價格，基差=現貨價格-季度期貨價格

Magic Eden聘請Chris Akhavan擔任公司首席游戲官:金色財經報道，基于Solana的NFT平臺Magic Eden聘請Chris Akhavan擔任公司的首席游戲官（Chief Game Officer），在Magic Eden，Akhavan將推動平臺游戲合作伙伴關系的發展，并支持游戲開發、創作者和收藏家體驗。Chris Akhavan此前擔任區塊鏈的游戲公司Forte首席商務官，該公司于 2021年籌集了 7.25 億美元的B輪融資。[2022/12/9 21:32:15]

從近1年現貨價格與基差數據來看，每次現貨行情明顯呈上升趨勢，并且基差呈下跌趨勢后，現貨行情均有一波見頂下跌，這是頂背離的現象。

OpenSea Seaport以太坊鏈上交易額突破22億美元，交易量超700萬筆:金色財經報道，據Dune Analytics最新數據顯示，基于開源NFT協議Seaport的OpenSea以太坊鏈上總交易額已突破22億美元，本文撰寫時為2,209,023,379美元，以太坊鏈上總交易量7,074,801筆，獨立用戶量1,039,817個。[2022/12/5 21:22:24]

這說明基差可以作為指標用于判斷現貨未來的行情，頂背離與底背離在采用基差為指標判斷現貨價格時有意義。

背離是怎么產生的？當現貨行情上漲時，現貨的上漲速度低于期貨的上漲速度，就會出現現貨價格上漲，基差在下跌的情形，這說明市場中短期看漲力量已經力竭，接近頂部，將要有一波下跌，反之亦然。

3.現貨與期貨的基差是否可以作為先行指標？

從近1年現貨價格與基差數據來看，除頂背離與底背離外，基差的拐點早于或同步于現貨價格的拐點。

如：2019年6月26日現貨價格出現拐點，但是早在2019年6月23日基差就迎來了拐點，基差拐點先于現貨價格拐點。基差先出現拐點的現象有多次，這里不一一列舉。

那么為什么基差拐點會先于現貨拐點？這就像我們向空中拋球一樣，現貨價格相當于速度，基差相當于加速度。我們拋球時有一定的初速和加速度，當球上升到一定高度時，加速度先下降，直到加速度變為0以后速度才下降。加速度下降永遠在球上升到最高點以前，同理代表加速度差值的基差也會先于代表速度的價格出現趨勢方向的拐點。

除了期貨價格之外，鏈上大額轉賬也通常被很多分析師拿來判斷現貨漲跌，是否成立呢？

1個月的BTC現貨數據

1個月的日BTC大額轉賬凈值

1個月的日USDT大額轉賬凈值

通過變化率log化后比較

1個月的BTC現貨日收益率

1個月的BTC大額轉賬凈值日增長率

1個月的USDT大額轉賬凈值日增長率

大額轉賬數量與現貨價格分析

1個月的BTC現貨數據

1個月的日BTC大額轉賬筆數

1個月的日USDT大額轉賬筆數

我們從非小號調取了BTC和USDT的鏈上大額轉賬數據，并進行了不同維度的分析，得出結論是：不能盲目的認為大額轉賬與比價變化直接存在必然的直接的聯系，只能說鏈上大額轉賬為增加或抽出了交易市場的流動性、為走出一波行情提供了流動性基礎。

同樣現貨價格的漲跌對籌碼和幣有一定的吸引入場和逃離套現效應。大額轉賬只是行情上漲的充分條件，并不是必要條件，這不是一個穩定的規律，行情上漲對籌碼的吸引也是同樣的道理。

大額轉賬與是否是影響現貨價格的先行指標，這正確嗎？

無論從大額轉賬日凈值與現貨價格比較，還是大額轉賬日變化率與現貨價格日漲跌幅比較，目前都不能看出來大額轉賬是現貨的先行指標，甚至都不能作為指標使用。

大額轉賬的筆數增加是否是影響現貨價格的先行指標，這又正確嗎？

從現貨價格與大額轉賬日筆數比較結果看，兩者并無顯著關系。

既然大額轉賬與現貨價格漲跌不直接/立刻相關，大額轉賬對交易市場的意義是什么？大額轉入只是為交易市場提供了交易流動性，而大額轉出是抽出流動性。

不僅如此，現貨價格在行情走出一波后也可能會促進轉入轉出。如價格走出一波上漲后，可能有部分交易者看好后市轉入籌碼，或是已經獲利轉出幣到錢包。

通過以上分析，相信無論非小號的中級還是小白投資者，都會對經常接收到的期貨數據與大額轉賬數據，能夠又更加正確的認知，也更了解這些數據指標對現貨行情所產生的影響。

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