一文理解異軍突起的恒定函數做市商：Uniswap 與 Balancer 等復雜的 AMM 有何異同？_Uniswap

安全分析平臺Gauntlet成員、斯坦福博士生GuillermoAngeris聯合DeFi模擬平臺GauntletNetworks首席執行官TarunChitra發表論文《改善的價格預言機：恒定函數做市商》，這篇論文分析了多種自動化做市商，即恒定乘積做市商，其中包括Uniswap和Balancer等受歡迎的做市商。

本文給出充分的條件，在該通用的假設下，與其進行互動的代理獲得充分的激勵動機去精準地報告某個資產的價格，此外，還推導了其他一些有用的屬性，包括在路徑獨立的情況下的流動性提供者收益。

幣安完成Maverick Protocol（MAV）于BNB Smart Chain網絡集成:金色財經報道，幣安發布公告表示，幣安現已完成Maverick Protocol（MAV）于BNB Smart Chain（BEP20）的網絡集成，并開放Maverick Protocol（MAV）代幣于BNB Smart Chain（BEP20）網絡的充值、提現業務。[2023/9/4 13:16:03]

撰文：TarunChitra，DeFi模擬平臺GauntletNetworks首席執行官翻譯：潘致雄

國際清算銀行：加密貨幣是有缺陷的系統:金色財經報道，國際清算銀行為支持CBDC和代幣化資產的全球統一分類賬制定了一個藍圖。該藍圖概述了將 \"智能合約 \"創新納入統一分類賬設計的各種應用案例。該報告認為，“加密貨幣是一個有缺陷的系統，無法取代貨幣的未來。”[2023/6/21 21:52:43]

就像寒武紀大爆炸，自動化做市商在2020年也獲得了巨大發展，包括UniswapExchange、BalancerLabs、ShellProtocol、CurveFinance，等等。但我有一個問題：是否有一個框架能讓我搞明白為什么有那么多恒定函數做市商？

調查：零售用戶對DeFi交易的復雜性和成本感到失望:金色財經報道，根據Uniswap Labs對1860名\"美國零售用戶\"的調查中，許多受訪者對鏈上交易的復雜性和成本感到失望。該調查表明，為了在Uniswap這樣的服務上進行交易，加密貨幣用戶必須有一個錢包，有足夠的以太坊來執行，并愿意支付有時會很高的gas fees。Uniswap Labs在一篇博文中寫道，整個行業現在必須努力幫助教育用戶如何使用DeFi以及自我監護的好處。這些資源可以在幫助用戶建立知識庫和增長信心方面產生可衡量的影響。[2023/5/18 15:09:46]

首先，為什么會有這么多不同的恒定函數做市商？

邁阿密戴德縣：FTX在熱火隊球館冠名權交易結束前已支付2000萬美元:11月14日消息，邁阿密戴德縣長Levine Cava在采訪時表示，FTX在NBA熱火隊球館冠名權交易結束前已向該縣支付了2000萬美元。此外，Levine Cava還表示FTX對戴德縣的和平與繁榮計劃提供了數百萬美元的資助，并稱這是一項重大舉措。[2022/11/14 13:01:00]

以我個人觀點來看：恒定函數做市商的存在，主要是為了將交易所交易基金的承銷流程自動化，比如貝萊德的ETF部門，他們首先要「創建」一籃子合成資產，贖回時也是這么一籃子資產。基本上，恒定函數做市商的市場曲線是：將收入重新分配給交易員、流動性提供方、以及承銷商。

那么，在區塊鏈上進行此類操作會有什么好處呢？

任意精度：無需贖回整數的份額，因為沒有ILP，而且也不會導致四舍五入的錯誤；承銷商費用透明化：比如UniswapExchange提供了相同的服務，但持續費用卻是貝萊德的百分之一；閃電貸：可以根據需要創建或贖回ETF組合，而且可以僅在投資組合盈利的情況下執行閃電貸。最后一個條件是至關重要的，也是對加密貨幣來說最為獨特的優勢：你可以使用代碼邏輯「強制」實現「無套利」或將其暫停。

當然，你可能會問：「無套利」似乎是最基本的交易原則——恒定函數做市商如何確保無套利呢？

實際上，在我們的第一篇論文中，GuilleAngeris、CharlieNoyes、Heien-TangKao、ReiChiang和我，解釋了如果Uniswap作為一個價格預言機被套利將不會有套利行為，這篇論文對這個問題進行了概況。

為什么我們需要這些概括？

多個組成部分：ETF包含了多種資產，從理論上講，您應該能夠交易任何一對資產，以減少ETF與資產凈值之間的差額；聯合曲線可根據波動性進行調整：例如CurveFinance和ShellProtocol。「凸分析」是一種可以封裝所有已知泛化的自然數學框架。為什么呢？正如我們在論文中所提到的，這是Uniswap將「資產n」到「資產m」時泛化不套利的必要條件。

但是，我們還能從凸性效應中學到什么呢？

考慮到微觀經濟交易與凸性分析之間的緊密聯系，GuilleAngeris和我研究了凸性效應如何在所有已知的恒定函數做市商中帶上「主角」光環，事實上，凸性效應提供三件事：

容易套利；流動性提供方的收益是可計算的；路徑獨立不是必要條件。

不過，我們發現了一件奇怪的事情：如果您嘗試將恒定函數做市商與其他評分規則進行比較，例如用于Gnosis和Augur的LMSR，我們發現「路徑獨立性」其實并不是必須的。

特別要提到的一點是，「路徑獨立性」其實對于價格預言機來說并不好。我們發現，由于路徑不同，進行交易的成本其實更高，因為套利者可以更輕松的在中心化交易所和一個恒定函數做市商之間同步價格——你只需要盡可能地最大化交易量，就能獲得最大收益。

由此，我們得出了一個很酷的結果：流動性提供方的收益與聯合曲線的Fenchel對偶函數有關！

如果您已經研究了微觀經濟學理論，可能會驚人地發現「最佳投資組合和價格」之間的二重性可能會經常出現！GuilleAngeris和我將很快提供一些有關「凸分析和DeFi」的視頻講座。

來源鏈接：twitter.com

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