現代算法交易的起源和挑戰_HFT

與有組織的市場和股票的歷史相比，算法交易的歷史相對較短：只有40多年的歷史之于傳統市場的4個世紀。然而，在過去的40年中，就做出交易決定所涉及的流程的多樣性和復雜性而言，已經取得了驚人的進步。市場已經以許多前所未有的方式進行了計算機化，連接和分析。

1970年代后期，華爾街出現了一種奇怪的趨勢：物理學家和數學家認識到交易世界是他們可以運用其知識的地方。納斯達克推出后，交易現場處理的數據量和復雜性要求越來越復雜的數學專業知識，只有這些人才能提供。這些專家被稱為量化分析師或“寬客”。算法使他們能夠利用這些現象為自己或雇主謀取利益-寬客在個人和機構層面都大行其道。

當今，最著名的算法交易品種之一是高頻交易或HFT。HFT使用高效的算法來實現極高的速度，巨大的周轉率和較高的訂單/交易比率，從而在短期市場上競爭。根據咨詢機構TabbGroup的數據，HFT占美國股票交易的56％。

華為云發布《云遷移框架白皮書》：區塊鏈、元宇宙等新技術可推動業務創新和現代化:金色財經報道，8月20日，在華為云數智新消費創新峰會2023上，華為云與百聯集團攜手發布了《大型商業零售電商平臺云轉型最佳實踐——云遷移框架白皮書》（以下簡稱《白皮書》）。

《白皮書》認為，應用現代化不只是采用云原生技術（如容器、微服務、DevOps、API網關等），還包括新技術（如 AI、數字人、IoT、區塊鏈等）的應用，使業務能夠跟上時代的潮流，提升用戶體驗和創新能力。具體來說，應用現代化包括基礎設施現代化、架構設計現代化、開發運維現代化、治理運營現代化、新技術使能業務現代化五個方面。

《白皮書》指出，云的新技術，包括人工智能、大數據、區塊鏈、元宇宙和物聯網等，在業務創新和現代化方面提供了廣泛的機會和潛力。這些技術可以幫助企業改進業務流程、增強決策能力、提升用戶體驗，推動業務創新和現代化，開創新的商業模式和市場機會。[2023/8/21 18:13:02]

回顧算法交易的發展，三種特殊現象促進了HFT的出現：

現代傳媒更名為“Meta Media”進軍元宇宙:金色財經報道，港股上市公司現代傳播集團2月10日正式宣布，有關將公司英文名稱由“Modern Media Holdings Limited”更改為“Meta Media Holdings Limited”及中文雙重外文名稱由“現代傳播控股有限公司”更改為“超媒體控股有限公司”的建議，已根據開曼群島公司注冊處處長發出的公司更改名稱注冊證書，自2022年1月14日起生效，這是中國第一個雜志媒體集團率先進入元宇宙時代。[2022/2/11 9:45:15]

A.1998年SEC法規ATS：

歐盟委員會決定通過《另類交易系統條例》制定進一步的條例。該法規堅持要求新引入的ECN必須以自我監管組織或交易所的形式提交。結果，ECN不能再將訂單保密，這極大地裨益了算法交易者：有了更多的信息，他們就能夠更精確地對市場建模。

聲音 | 交通銀行劉學智：區塊鏈等技術正在融入現代制造業和消費服務業，將促進經濟增長潛力:交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智今日在21世紀經濟報道刊文《2020年全球經濟值得期待的四大看點》，文中提到，全球經濟在增長放緩過程中醞釀新動能。隨著先進科技不斷進步，區塊鏈、物聯網、數字技術、5G技術等正在融入現代制造業和消費服務業，推動全球產業價值鏈的重塑，將促進新的經濟增長潛力。[2020/1/4]

B.2001年美國股票市場的十進制：

這一切始于1998年，國會通過了一項引入新的十進制政策的法案。到那時，大多數市場已經以本幣的最小增量進行交易，但是，在當時的美國，其價格仍然是零頭。預計這種更新將導致價差收窄，做市商之間的競爭加劇以及報價更淺顯易懂。

金色財經現場報道 德勤高級經理：美國正度著眼于能夠實現現代化的技術例如區塊鏈:金色財經現場報道，今日2018 Coindesk共識會議正式在紐約開幕。在有關政府如何使用加密技術的圓桌討論環節，德勤高級經理Wendy Henry表示，美國正著眼于能夠實現現代化的技術。這些技術例如區塊鏈技術，實際上可以作為連接的組織，人們必須弄清關于如何使用區塊鏈技術。伊利諾州區塊鏈業務聯絡的Jennifer O’RourkeLinux表示，區塊鏈技術并非將房子燒毀一樣的革命，而是提供政府目前已經提供了的服務的更好版本。疾病控制和預防中心的Tom Savel認為，區塊鏈可以幫助疾病監測。作為一項企業服務，該技術可以幫助追蹤攜帶特定疾病的人群和人口統計數據，并且區塊鏈在藥物分銷方面也很有效。Deloitte Consulting的Wendy Henry認為，公用事業硬幣將促進生態系統的經濟發展。各國政府內部的改革將會發生。Inux基金會的Jamie E Smith表示，政府需要先了解什么是區塊鏈，然后最終要圍繞這項技術改革，并且政府終將參與比特幣的加密貨幣挖掘的工作當中去。[2018/5/14]

該更新于2001年4月9日上線，并引起了爭議：有人從新系統中受益，而有人沒有從中受益。從積極的一面來看，市場實現了更高的透明度和統一性。投資者受益于交易成本的降低和利差的縮小。除此之外，許多參與者將其訂單流程轉向電子操作，由此對高級算法交易進行了更深入的研究。

不利的一面是，利潤縮減已導致許多做市商出局。此外，較小的價格漲幅允許HFT交易者提交價格低于一美分的更好的訂單，從而走在訂單行的前面。盡管這種做法改變了臨時交易工作流程，但據說也促進了HFT的發展。

C.2005年SECNMS法規：

這次委員會通過了國家市場體系法規，該法規旨在通過引入一系列交易規則來促進單個市場之間以及單個訂單之間的競爭。最值得注意的規則如下：

訂單保護條例旨在通過消除以較低價格執行訂單的能力，為投資者提供最佳價格。該規則迫使貿易組織制定政策，禁止以低于組織受保護報價的價格進行交易。

亞美分條例，“將所有超過1.00美元的股票的最低報價增量設置為至少0.01美元。”這確保了所描述的訂單過帳工作流的一些結構。

“訪問條例”建立了特定條件，可以促進更輕松地從國家市場系統中的交易中心獲取報價。

這些規則為算法交易者建立了框架和邊界，并提供了更容易訪問基本市場信息的機會，為HFT的發展指明了方向。

算法交易的挑戰

不足為奇的是，算法交易需要出色的市場專業知識和復雜技術的應用。在這個行業中，從別人那里搶占市場優勢僅需幾毫秒，而失去它的時間也同樣只在霎那間。總體而言，算法交易領域及其HFT的多樣性尤其可以通過以下三種特征來表明：

1.高風險和不斷發展：

歷史上曾有過幾次對規范該行業并限制算法交易者對市場影響程度的嘗試。位于亞特蘭大的洲際交易所有限公司為其黃金和白銀期貨合約提出了“減速帶”建議。減速帶是指3毫秒的處理延遲，這是HFT術語中非常明顯的時間范圍，其可能會對HFT交易者的交易策略產生重大影響。

另一個風險來自軟件的故障和錯誤。雖然將人為錯誤對算法交易的影響降到最低，但錯誤計算可能會蔓延到算法中，可能會發生技術錯誤，或者在面對不可預見的市場條件時可能會以不可預測的方式運作。

2.高度競爭：

據估計，2013年，HFT交易公司占今天運營的大約20,000家公司的2％，但占所有股票訂單量的73％。在如此規模的市場流量下工作需要大量的專業知識和資源。

3.非常快且對延遲敏感：

HFT交易發生在毫秒級別，HFT基金在毫秒級水平競爭削減。他們中的許多人組成了一個財團來建造GoWest，這是一條專用的通信線路，應該連接芝加哥，太平洋海岸和東京，以便為相關人員提供更高的交易速度。文藝復興科技公司是HFT交易中最著名的名稱之一，它通過在精密時鐘上申請專利而又邁出了一步，該時鐘可以一次在多個交易所進行交易。

隨著加密貨幣的到來，HFT也爭先恐后地要求在新行業中占有一席之地。HitBTC是加密世界中最古老，規模最大的交易所之一，現已成為加密技術中快速，可靠的固定標準的第一供應者，使平均門到門延遲降低到約600μs。此外，該交易所還提供托管服務，使經紀人，對沖基金和銀行可以直接連接到歐洲交易中心倫敦的服務器。

算法交易的效果在規模和性質上各不相同，但很明顯，交易世界已被其不可逆轉地改變：市場已在很大程度上取決于其快速的數據傳輸率和自動交易慣例。

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