DeFi金融是未來：始于借貸 但不止于借貸_DEFI

一、閃崩

昨天凌晨，整個數字貨幣市場出現了一場閃崩，短短幾個小時之內，比特幣從9000多美元跌到最低7000多美元，跌幅超過2000美金，跌幅近20%，不少數字貨幣的跌幅甚至超過了50%。

這在傳統的金融世界里是不可想象的事，這種情況一般只會在金融危機爆發的時候才會出現，而且是那種蕭條級別的金融危機才有可能出現，而比特幣連同整個數字貨幣世界也因為這一消息上了社會新聞的熱搜。

事實上，這種閃崩不是比特幣和其它數字貨幣的第1次出現了，在加密貨幣不長的發展過程中，已經出現了若干次的閃崩。在我印象中，單個幣種普遍的單日跌幅超過30%以上的，至少出現了3次以上了。如果說事情發生一次是黑天鵝事件的話，那么發生3~5次就已經不能稱之為黑天鵝，應該可以稱之為常態，需要我們認真的對待。

二、杠桿、期貨與合約

我看過某大V的一個說法，說這次下跌是國內的合約盤連續爆倉引發的，源于新季度上線后不理性的溢價帶動的山寨幣無理由上漲，在沒有新資金入場的情況下，最后只能以下跌來收場。

去中心化金融協議棧xDeFi將于今日16點開啟流動性挖礦:去中心化金融協議棧xDeFi宣布將于3月25日16點在區塊高度12107000處開啟流動性挖礦，首批支持17個X/ETH/DAI/XDEX（32:32:32:4）資金池，包括XDEX、UNI、SUSHI、LINK、SNX、sUSD、1inch、CRV、ZRX、BAL、KNC、BNT、LRC、ZKS、FRAX、FXS和LON相關資金池。目前，總鎖倉金額約為438萬美元。[2021/3/25 19:16:43]

有人更是補充到，說大家應該去看看某大型交易所的季度行情就知道了，凌晨發現該交易所BTC現貨與另一主流交易所現貨差價一度達到了500美元。

這種解讀是不是事情真相呢？也許是，也許不是。但是不管怎么說，杠桿、合約對這次數字貨幣行情的波動產生了極其不好的影響，這一點是沒人否認的。

有人半夜三四點的時候，收到短信提醒，說快要爆倉了，于是馬上登陸交易所，想補充保證金，發現交易所登陸不上去。有些人換交易所登陸上去之后想買USDT補倉，對不起，商家不在線，商家回家睡覺去了，凡此種種，最后，你只能看著自己的倉位被爆。

當前以太坊上Defi協議總鎖倉量約合119億美元:據歐科云鏈OKLink數據顯示，截至今日16時，以太坊上Defi協議總鎖倉量約合119.7億美元。其中排名前五的分別是Uniswap 20.1億美元（-11.2%），Maker 18億美元（-1.77%），Curve 15.3億美元（-2.05%），Aave 12億美元（-4.44%）以及Yearn 8.95億美元（+4.07%）。[2020/9/22]

如果普通數字貨幣跟隨比特幣跌20%，還勉強屬于正常范圍，但不少還算是主流的幣跌幅一度超過50%，這肯定是不正常的現象。出現這種情況，基本上只有一種可能，就是行情的急跌使得大量的杠桿倉位被爆，被爆的倉位被強制賣出，引發價格的進一步下跌，尤其又是晚上3-4點，接盤的人又不多，所以一時間發生了踩踏事件。

如果說網站登陸不上去的話，這還只是小事，畢竟總有幾個網站能登陸上去，真正可怕的是定點爆倉。

定點爆倉的意思是，對方能夠掌握你的倉位，你的開倉價、爆倉價等等，而且他不光知道你一個人的倉位，而是知道市場上絕大多數人的倉位，他知道市場整體的爆倉價大概集中在哪里，當他們精準掌握你的爆倉點位之后，他們就可以動用自己的資金和力量，來對你實行定點爆倉。

BOX（DefiBox）將于今日 22:00 上線BiKi平臺:據官方公告，BOX（DefiBox）將于今日 22:00上線BiKi平臺，開放BOX/USDT交易對和提現，現已開放充值。BiKi將于上線時同步開啟BOX網格交易，24小時不間斷穩定套利，不錯過行情，交易BOX上BiKi。

?Defibox是EOS上專業的一站式DeFi應用平臺，由Defibox基金會發起和管理，同時得到Newdex的資助和支持。項目已于2020年07月21日上線，致力于成為EOS用戶最廣泛使用的DeFi應用平臺。目前Defibox已推出兩個協議，分別為Swap閃兌、USN穩定幣（原Danchor項目），未來還將推出更多協議，如：去中心化借貸、合成資產等。[2020/9/4]

這看起來像是小說里面的手段一樣，但是在數字貨幣世界里是真實存在的。整個數字貨幣市場并不大，有幾千萬的資金就已經可以影響這個市場了，而這一點其實也是各大主流機構遲遲不肯通過比特幣ETF和比特幣期貨的原因。

動態 | 數據顯示：DeFi應用中ETH鎖倉總量達270萬枚，再創歷史新高:據DeFi Pulse數據，DeFi應用中ETH鎖倉總量現已達270萬枚，再創歷史新高。但是由于市場暴跌，若以美元計算，這一數字約為4.05億美元，低于此前高點（240萬枚）。在這270萬枚ETH中，有74%（近200萬枚）是鎖定在Maker平臺上，其ETH鎖倉量位居第一；Compound以31.7萬枚位居第二。 數據顯示，僅在24個月前，以太坊DeFi應用程序上所有鎖定資金的總價值僅為數百萬美元。然而現在已經超過4億美元，這標志著對此類服務需求的顯著增長。[2019/11/24]

如果說是其它的莊家對你的倉位進行定點爆倉，都還沒有那么恐怖，最恐怖的是交易所本身對你進行定點爆倉。交易所是能夠掌握你所有數據的，他很清楚哪個點位最重要，如果跌破這個點，那么市場會開始有恐慌情緒，行情會一落千丈。而且它還有各種盤外的手段，比如我們平時開玩笑說的“撥網線”，讓網站無法登錄，插針，讓商家的服務受損等等手段，使你無法及時補充保證金，從而爆倉。

動態 | DeFi Saver 清算保護系統因以太坊網絡擁堵導致清算大量 ETH 抵押品:由于 ETH 價格暴跌、以太坊網絡擁堵和 Gas 費飆升，導致 MakerDAO 服務自動化 CDP 清算監控系統出現延遲，沒能及時執行所有的 CDP 比率調整，2 個受監控的 CDP 被清算，每個 CDP 可能包含大量的 ETH 抵押品。在過去的 24 小時內，以太坊價格暴跌，從最高的 197 美元暴跌至最低 154 美元左右，導致 DeFi Saver 自動化系統未及時執行所有 CDP 比率調整，清算了 2 個受監控的 CDP。DeFi Saver 社區經理 Nikola Jankovi?表示，自動化系統問題的根源與以太坊網絡上大量交易延遲有關。在某一時刻，系統發送到以太坊網絡的交易被延遲了，由于以太坊價格突然下跌導致以太坊交易數量大量增加。該公司表示，目前其他受監控的 CDP 都是安全的，并且處于其配置的比率內。Gas 費已作相應調整，自動化工作也恢復正常，并表示會對損失者作出補償。9 月 15 日，DeFi Saver 在其儀表板中新增一個 CDP Automation 的功能，該工具允許客戶配置 CDP，以更好地保護他們免遭清算，同時還允許用戶設置比率目標自動排列安全的 CDP 值。[2019/9/26]

目前并沒有直接證據證明交易所參與了此類的事情，但確實存在這樣的可能性，而在巨大的利益面前，我們必須警惕這一行為。

三、幣圈的衍生品，大多沒什么實際意義？

上面我們說到的情況，還只是昨天的暴跌帶給我們的反思。但事實上這個問題還需要往更高層面思考，在數字貨幣世界里面，越來越多的交易所提供了杠桿服務，越來越多的交易所提供了合約服務，而且杠桿倍數還不是簡簡單單的3倍、5倍，大多都提供了10倍、20倍、100倍的杠桿。除了杠桿和合約之外，最新又出來很多的金融衍生品，比如說期權，比如說期貨ETF，還有各種各樣我們聽都沒聽過名字的金融衍生品。

大家還記得2008年的金融危機是怎么爆發的嗎？罪魁禍首就是以次級債為主的一系列金融衍生品。在我看來，幣圈過多的金融衍生品，使得整個幣圈的風險正在大量聚集，遲早會發生類似于2008年金融危機的事件，前兩天的暴跌，只是這種危機的預演，只是風險的小規模爆發而已。

而且，即使發生了暴跌，大家也只是簡單的感嘆數字貨幣的波動幅度大，并沒有直接指出這背后真正的風險，也沒有指出這個行業真正存在的問題。可以預料，在接下來的行情回暖的過程當中，這次暴跌事件會被遺忘，然后幣圈金融衍生品會越來越多，風險繼續越累積越大，導致下一次更大的風險爆發。

如果說在傳統金融世界里面，有些金融衍生品還有一定的作用的話，那么絕大多數幣圈的金融衍生品，在我看來是毫無意義。

比如說在傳統的金融世界里面，期貨也算一種金融衍生品，也加了杠桿，但是期貨是有特定意義的，它能夠有效對沖實體經濟中的價格波動風險，實現套期保值，進而擁有價格發現的功能。

但是在幣圈，目前可以說沒有一項業務是真正落地的，也就是說絕大多數幣背后是沒有實體資產做支撐的，既然都沒有實體資產做支撐，那么根本就沒有實體風險需要對沖，那還需要期貨干什么呢？如果說比特幣作為數字貨幣世界里的通行貨幣，還有匯率波動風險需要對沖的話，那么其它的一些數字貨幣，其杠桿、合約沒有起到任何風險規避的作用，純粹就是增加杠桿、放大風險、增強投機屬性而已。

這個時候，確實需要我們好好想一想，這些數字貨幣的杠桿、期貨、合約，甚至是100倍杠桿的合約，期權等等這些東西，數字貨幣世界真的需要嗎？這些東西的真實意義在哪里？對現實生活的價值又在哪里？

四、Defi金融

既然都說到了這里，也就順帶提一下DeFi金融，DeFi金融是2019年以來區塊鏈行業最火的一個詞。有一種說法是，ICO只是虛擬金融的冰山一角，DeFi才是冰山本身，是區塊鏈對金融行業真正有價值的地方。

這個觀點我本身是認可的，但是，就發展現狀來說，目前所謂的DeFi金融其實基本上就是自動化的抵押借貸，并沒有其它太多新的東西。

這種DeFi金融跟傳統的借貸相比，簡單來說就是實現了傳統借貸的自動化，原來借款還款都需要人工審核、人工操作，借款之后，出借方得密切關注風險，一直盯著價格。但現在直接利用智能合約，就可以自動執行和強制執行，這使得在還款階段的道德風險降低，算是降低了對手方的風險，但是，這并沒有降低系統性風險。

人們在對傳統的金融周期的研究當中得出一個結論：金融危機爆發，絕大多數都是因為信用的過度擴張。什么是信用？簡單來說就是借貸。既包括傳統的借貸，也包括我們這里所說的DeFi金融中的借貸。

目前整個行業還把DeFi金融看作非常了不起的東西，看成各大公鏈的兵家必爭之地，都在想方設法擴大規模，而普通的投資者也認可接下來的行情，也都愿意借貸加杠桿來放大收益。

但是正如我們前面所說，整個區塊鏈行業，最可怕的不是黑天鵝事件，而是大家已經習以為常但是必然會不定時發生的系統性風險。當系統性風險發生的時候，這些DeFi金融當中所采用的借貸和所加的杠桿最終都會以被強制執行的方式執行，而這種強制執行又會使得市場行情進一步下跌，形成惡性的踩踏事件，從而形成更大幅度的暴跌。

DeFi金融是未來，但是DeFi金融需要更多的東西，不能僅僅是借貸；即使是借貸，也應該是適度和適量的。要知道，今天所有過度的借貸，明天都會以爆倉的形式反映出來。

五、結語

1、幣圈大部分的金融衍生品，是毫無實際意義的，而且風險極大。

2、幣圈的借貸需要節制，要不然下次仍然會以暴跌的形式式來釋放風險。

3、DeFi金融是未來，但是DeFi金融需要除借貸之外更多的東西。

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