IEO正在步向死亡 區塊鏈融資模式轉變迫在眉睫_DAI

不知不覺，曾經火爆的IEO正在迅速降溫

回顧2017年的加密貨幣牛市，我們可以認為是ICO助推了投機潮的爆發，而這種融資結構存在的缺陷也顯而易見，其容易被騙子濫用，甚至是“逼良為娼”。想象一下，項目方花幾天時間寫個白皮書，產品沒有影子，用戶更是一個沒有，然后就可以一次性拿到幾千萬甚至幾億美元的資金，這就好比一個求職者去某公司應聘，吹噓一通自己能為公司帶來的回報后，成功從老板手中預先拿到了幾十年的薪水，你認為，這樣的員工能老老實實干活的幾率有多少？

再到2019年，IEO取代ICO成為加密貨幣項目融資首選，項目由平臺來負責挑選，但融資后資金的主動權，依舊掌握在項目方的手中，這使得這些項目難免會淪為一場又一場的“投機游戲”。

我們正在見證，平臺IEO項目的“打新”回報率正在不斷下降，如果不做出改變，我相信很快市場就會迎來“破發潮”，正如ICO一樣，IEO模式也在慢慢死去……

FDEX首期IEO項目GAP開盤最高漲幅900%:據官方行情數據，FDEX首期IEO項目GAP自登陸FDEX后，最高漲幅900%。GAP是FDEX交易平臺首期上線的IEO項目，IEO配額僅用時10分鐘即搶購完成。GAP是一家專注跨境支付的區塊鏈解決方案商，致力于營造平等、公開、快捷的跨境支付體驗。另，GAP與FDEX交易所聯合舉辦的百萬GAP獎勵活動已經完成發放。[2020/4/14]

你覺得為什么很多項目方做著做著就成了投資機構，而原本的投資機構做著做著卻成了項目方嗎？

你覺得為什么幣圈的投資者們會越來越討厭“做事”的項目方，而喜歡追捧那些“做市”的項目方呢？

在筆者看來，人們對投機賺錢的渴望只是表面因素，最根本的因素，還是畸形或尚不完善的市場規則。

聲音 | 分析師：幣安的IEO項目就跟2018年的ICO一樣糟糕:加密貨幣分析師Alex Krüger發推稱，幣安的IEO項目就跟2018年的ICO一樣糟糕——這還是在牛市里的表現，真是讓人“印象深刻”。[2019/8/26]

而正是這些規則，在引誘人們成為鐮刀，最終演變為“鐮刀割鐮刀”的局面，你能想象一堆tokenfund在幾年后發現自己投了一堆歸零幣的場面嗎？

如何借鑒傳統投資市場的成熟規則？

在喊話革傳統VC的命之前，幣圈真的有必要借鑒傳統投資市場的成熟規則，從種子輪到A輪、B輪、C輪、D輪再到最終IPO，這是一個循序漸進的過程，而絕大多數項目都止步于種子輪融資，獲得A輪融資的難度較種子輪而言會提升幾個數量級，而往往種子輪能夠獲得的資金是非常少的。

聲音 | Harmony聯合創始人：IEO對于新加密項目籌集資金至關重要:據AMBCrypto消息， Harmony Protocol聯合創始人Nick White最近闡明了IEO的整個場景，并指出IEO既可以是“黑盒”，也可以是“金鵝”。White表示，IEO背后的概念是相當大的，這是ICO的演變，從為加密項目和努力籌集資金方面來說，這是非常重要的。但White承認，“這不是一個完美的系統。”他指出，在這種情況下，一定程度的集中化是必要的，因為IEO顯著地集中在交易所周圍。[2019/6/9]

但在幣圈則完全不同，雖然有“基石輪”、“私募輪”、“公募輪”這樣的說法，但實際上它們對項目方本身并沒有要求，基本上會包裝的項目方都可以完成這些融資操作，最后直接拿錢上交易所。

正是這種規則，導致幣圈的很多項目選擇迎合投機，“做事”不如“做市”漸漸成了很大一部分人的“共識”。

聲音 | Arthur： IEO模式最終將面臨監管 但短期或難明確細節:據幣圈評論員Arthur稱，近期，BitMEX Research發布一份關于IEO的報告顯示，IEO募資已達3890萬美元。IEO的數量有所增加，規模較小的交易所平臺正試圖復制這種模式。根據信息顯示，小交易所的IEO項目陸續爆出丑聞，并造成投資者損失。考慮到，目前區塊鏈技術仍不成熟，落地仍較為困難，市場存量資金規模相比仍較小，并且資金開始逐漸趨向關注主流幣，因而IEO項目的盈利能力將逐步減弱，這將導致投資者參與的風險逐步加大，隨之也將引起政府注意。

消息層面看，美國政府執法辯護和證券訴訟律師Jake Chervinsky發推曾表示，IEO只是由交易所管理的ICO。請不要誤以為這使得IEO在某種程度上比ICO更合法。在紐約CoinDesk共識2019會議上，美國證券交易委員會數字資產和創新高級顧問Valerie Szczepanik表示，某些為IEO提供便利的交易所可能違反了美國證券法。今日CCN又報道稱，前美國SEC執法部門負責人John Reed Stark表示，SEC將很快打擊IEO。根據這些信息判斷，IEO模式從法律層面看屬于ICO模式的變種，在對IEO模式進行監管前需要政府出臺針對ICO的明確法規，但ICO監管規則目前尚未明確，那么短期對于IEO的監管也將面臨難題，但長期來看監管屬于發展趨勢。[2019/6/3]

對此，以太坊創始人VitalikButerin曾提出過DAICO的概念，簡單說就是將DAO與ICO進行結合，這使得項目方無法一次性獲得全部的融資資金。隨著時間的推移，開發商會逐步獲得資金，而如果他們停止運營，投資者可提取存款，阻止開發商繼續獲取資金。

分析 | Blockchain Capital分析師：從長遠來看 IEO可能不會推動復蘇的牛市:Blockchain Capital投資分析師Derek Hsue在Medium上寫了關于IEO的看法以及IEO對代幣模型的影響，主要觀點總結如下： 1. IEO可以幫助交易所的代幣產生重大價值。 2. IEO的結構是以倍數計的回報來刺激投機情緒，可能在最近的價格上漲中扮演了角色。 3. 通常高質量的項目不會通過IEO來籌集資金。 4. 從長遠來看，IEO可能不會推動復蘇的牛市。[2019/4/13]

從概念上來講，這種方式顯然是更靠譜的，然鵝，DAICO被提出來以后，其并沒有被廣泛應用，正如Vitalik自己承認的那樣：

“如果DAICO遭到51%攻擊，那么這對社區來說將是非常糟糕的。此外，用戶還需要采取主動措施來提取資金，這樣就很容易傳播信息加入新的DAICO，我同意這不是完美的解決方案。”

探索合理的區塊鏈融資模式

而在最近，又有研究人員提出了一種新的名為的區塊鏈融資方式。簡單說，其參考了傳統融資模式的種子輪、A、B、C輪，然后最后籌集一筆較大額的資金，只有當項目方達到里程碑時，才能進行后續的融資。而這種融資方式，關鍵要求就是PIP智能合約是安全的，這可以保證投資者的資金處于安全狀態。如果項目方在PIP階段向加密貨幣社區證明自己，他們可以選擇通過DAICO進行后續融資。下面是PIP如何工作的簡單解釋：

區塊鏈項目部署與復合協議交互的智能合約，然后投資用戶可將資產發送至該智能合約；

然后將智能合約中投資者資產產生的利息發送至token項目，為token項目創建一個利息資助流；

智能合約將根據個人投資者質押的投資資產中產生的利息，向投資者返還相當數量的項目token；

項目方可以在Uniswap上為代幣創建一個市場，為用戶交易創造一個流動性池。

為了讓大家更好地理解這種機制，我們舉一個簡單的例子。Alice、Bob和Carol投資XYZ項目，作為回報，他們將獲得XYZ代幣。Alice發送了20萬投資代幣，Bob發送了30萬投資代幣，而Carol發送了50萬投資代幣，而PIP智能合約一共收到了100萬投資代幣。在本例中，假設利率為10%。為了簡單起見，假設每天支付利息，并且每天返回項目代幣。最后，假設XYZ代幣的價格等于0.5美元，而投資代幣等于1美元，下圖顯示了這將如何進行：

關于PIP如何工作的技術解釋，可以在這個Github存儲庫中找到：https://github.com/kraikov/pip-seed-funding-mvp

而對于這種新機制，Vitalik這樣評價道：

“有趣！我很喜歡這個想法，原因有很多：

它擁有類似DAICO的屬性，即項目方不是一次性獲得大量資金。隨著時間的推移，開發商獲得了資金，如果他們停止經營，人們可以提取存款，并使開發商停止獲得資金。

存款人不存在“本金損失”的風險，這在心理上是很好的，而且可能會降低法律上的風險。

隨著時間的推移，人們有更多的機會加入，而不僅僅是一次性活動。

我看到的風險基本上就是你所提到的：借幣的需求是有限的，所以系統可以為項目產生的總收入是有限的。另外，ETH的比率現在甚至很低，所以你需要切換到DAI才能獲得顯著的比率。”

通過這種思路，項目方拿出一部分token用于售賣給投資者，第一階段只允許項目方獲取少數投資金額。項目方使用這些資金做出可用產品，如果沒有實現這一里程碑，投資者可從智能合約中取回資金，而完成里程碑后，項目方可繼續從合約中獲取到資金，并用于項目的進一步開發和市場拓展，并以此類推。

未來屬于token融資，但要避免“TheDao”式的悲劇

正如上面提到的，類似PIP和DAICO這樣的創新融資方式，最為重要的就是保障智能合約的安全性，例如舊以太坊便因去中心化VC項目“TheDao”的智能合約漏洞問題，而被迫進行了緊急硬分叉，從而誕生了新ETH和ETC，社區從此而分裂。

我一直堅信區塊鏈token融資會是一項巨大創新，但當前落后的規則正在摧毀這種創新，使其淪落為“騙局”的代名詞，但愿市場能夠早些糾正過來。

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