Bitker研究院： 加密貨幣基本面分析的5個指標和4個比率_BIT

聲明：本文由Bitker研究院編譯完成，Bitker研究院專注于區塊鏈行業理論探索、技術發展、二級市場分析等領域研究。

本文使用5個指標和4個比率來幫助大家了解加密貨幣市場的基本原理。目前，我在比特幣網絡上使用這些指標，并對投資計劃進行了方向性的論述。

很多公司使用某種貼現現金流(DCF)模型對項目進行估值。我讀過一些頂級加密貨幣基金的報告，根據模型和一些假設，對特定加密資產可能產生的收入進行了自下而上的分析。例如，這里有一個很棒的EOS分析和評估模型。我認為這是一個很好的方法，特別是當市場已經成熟，并根據CarlotaPerez的技術革命模型，從瘋狂階段過渡到協同階段(見下文)。但就目前而言，我認為，鑒于我們目前所處的經濟周期，這種方法不會有多大用處，我更喜歡用實際數據來計算相對價值。

圖1技術發展趨勢的周期

我相信我們剛剛結束了分裂階段，開始了一個全新的長波經濟周期的瘋狂階段，我稱之為自治時代。在瘋狂階段，價格和價值是完全脫離的，這就是為什么人們稱這個時代為“鍍金時代”，與“黃金時代”截然不同。

999 BTC從未知錢包轉移到Bitfinex:金色財經報道，北京時間今日00:17，999 BTC (價值約30,561,583美元) 從未知錢包轉移到Bitfinex。[2023/7/3 22:14:16]

很多人都經歷過90年代的互聯網繁榮時期，人們曾試圖為新經濟企業提出一個新的估值模型，當時考慮的是頁面瀏覽量。如果你當時想嘗試評估一家網絡公司的價值，貼現現金流模型對你沒有幫助。在這一點上，你可以投資于技術革命，也可以針對如何為這些資產建模提出一個新的框架。

由于我們處于狂熱階段的早期階段，從DCF模型中嘗試并評估這些加密資產沒有任何意義。大多數公司甚至還沒有收入或利潤(或者不是很多)。10-20年后，當我們處于協同或成熟階段時，使用DCF模型是有意義的。即使這些加密資產還沒有現金流，但它們目前仍具有潛在價值。

在這個階段，我認為最重要的是使用相對價值建立我們的框架，并著眼于基于以下主要儲備加密資產作出方向性的決定，即比特幣。投資者通常必須先購買比特幣，然后才能投資于任何其他加密資產。因此，跟蹤儲備資產的使用情況可以提供大量有關加密市場的整體信息。我們需要將這些加密資產視為網絡，并為我們如何評估網絡提出一個模型。我們在這方面也有一些經驗。

韓國檢察官搜查與韓民主黨議員金南國相關的Upbit和Bithumb賬戶:金色財經報道，韓國檢察官搜查了交易所 Upbit 和 Bithumb 的賬戶，這些賬戶與身陷加密貨幣丑聞的韓民主黨議員金南國 (Kim Nam-kuk) 周一進行的轉賬有關。由于金南國使用其 Klip 加密貨幣錢包，消息應用程序 Kakao 也被列入搜索范圍。自上周以來，韓國民主黨眾議員金南國因他在 2022 年提取加密貨幣而被卷入利益沖突指控。[2023/5/15 15:04:29]

1.?網絡效應&梅特卡夫定律

大多數加密資產都具有網絡效應，網絡效應是一種資產或集合的屬性，隨著用戶的增加，它對現有用戶的價值也會增加。梅特卡夫定律指出，網絡的價值與連接用戶數量的平方成正比。這個基本的版本已經被證明是錯誤的，網絡值更可能是一個s曲線，而不僅僅是一個n2二次曲線。大多數加密資產都是網絡，并且具有網絡效應，在考慮如何對資產進行估值時，用戶和實用性是重要的考慮因素。本文基本分析框架中的大多數指標都聚焦于指標的用戶、使用情況和效用，然后是價格與效用的比率。

2.??5個指標和4個比率

BitMEX對Rene Pickhardt的比特幣開發者贈款延長至2023年5月:11月14日消息，BitMEX宣布將對Rene Pickhardt的比特幣開發者贈款延長至2023年5月，比之前的贈款延長了6個月。BitMEX目前支持五位比特幣開發和研究人員，Rene Pickhardt的贈款金額是每年5萬美元，其主要專注于閃電網絡。[2022/11/14 13:03:25]

以下是5個指標的2大類，即方向指標、當前使用指標，然后我們也有兩類的4個比率，即當前的估值比率和長期估值比率。

2.1.方向指標

這些指標顯示了兩個主要短期指標的持續方向，是5個指標中對時間最敏感和最短暫的。

NVT方向指標——這顯示了估值比率的走向，在NVT比率中要么朝著增加相對價值的方向前進，要么朝著失去相對價值的方向前進。

相關方向指標——顯示加密資產的相關性是增加了還是減少了，如果加密資產相關性越來越強，通常意味著熊市，而資產相關性越低，加密市場就越看漲。

2.2.當前使用情況指標

Gemini創始人將推特簡介改為“bitcoin”:金色財經報道，Gemini交易所創始人Tyler Winklevoss及Cameron Winklevoss宣布將推特簡介改為“#bitcoin”，到目前為止，特斯拉創始人Elon Musk、推特創始人Jack Dorsey、Reddit聯合創始人Alexis Ohanian等多位業內知名人士的推特簡介都已改為“#bitcoin”。[2021/1/30 14:23:02]

這些指標衡量直接網絡使用和效用情況。這些指標表明，當前網絡效用的表現形式為:1)日獨立用戶數;2)日成交金額(美元);3)挖礦費，即網絡產生的收入。如果加密網絡每天被更多的人使用，并且被用來移動更多的價值，那么它的內在價值就會增加。

唯一地址數(每日)——這顯示了每天交易中使用的唯一地址，是相對指標，如果唯一地址數量的趨勢正在增加，這對加密市場來說是牛市。

交易價值(每日)——顯示了每筆交易的每日美元估值總和，是相對指標，如果交易量在增加，這對加密市場來說是看漲。

挖礦成本(每日)——礦工為交易產生的費用。如果費用適中，這對加密市場來說是看漲。如果費用非常低，比如低于20美分，或者非常高，比如高于20美元，這對加密市場來說是一個危險信號，表明存在問題，需要進一步調查。

Bitfinex將下線ELF等9個幣種:Bitfinex官方發布公告稱，將下線9個幣種，包括Abyss （ABYSS)、Aelf (ELF)、Content Neutrality Network (CNN)、Raiden Network (RDN)、Rate3 (RTE)、Seer (SEE)、SingularityNET (AGI)、 Universa (UTNP)及VETRI (VLD)。這幾個幣種的交易及存款將于北京時間12月15日22時停止，提現將一直開放到北京時間12月29日19:00。[2020/12/15 15:11:15]

2.3.當前的估值比率

這些比率跟蹤當前相對網絡值，NVT比率類似于股票市場的市盈率，是加密貨幣分析的核心估值指標之一。MVRV比率是一個類似但更復雜的比率，因為它跟蹤最后一筆交易執行時的交易價格，這可以讓你了解交易速度。

NVT比率：牛市時小于等于55，熊市時大于等于75；

MVRV比率：被低估時小于等于1.2，被高估時大于等于3.2。

2.4.長期估值比率

這些比率跟蹤的是長期相對網絡價值。Mayer倍數是根據200日移動平均線計算價格。這給出了一個相對于時間和過去交易價格的比率。市盈率顯示了價格與礦商盈虧平衡成本的價值比，這給出了一個相對于生產成本的比率。

Mayer倍數：小于等于1.0時看漲，大于等于2.4時看跌；

挖礦市盈率：小于等于1.2時看漲，大于等于3.2時看跌。

3.?解釋

學習如何使用這些指標和比率來指導你的決策和投資計劃非常重要。下面概述幾個不同的模式，讓你了解如何使用這個度量數據以及如何解釋它。

3.1.處于下行趨勢的網絡，其早期指標顯示可能出現趨勢逆轉

圖22019年7月28日基本面分析

上面的儀表板顯示，網絡的使用率和效用正在下降，你可以在當前的指標中看到這一點。然而，它的使用率可能接近趨勢逆轉。你看到的NVT方向指示器是綠色的，這意味著要么使用量在上升，要么價格已經下降到足以使NVT比率開始顯示出更多的相對價值。在比率中，所有比率都是綠色或深綠色，表示存在相對價值。在長期相對估值比率中，你不會得到深綠色，除非你處于熊市周期的末尾，而且市場慘不忍睹。今年早些時候我們看到了深綠色，但在一段時間內我們不太可能再看到這種情況了。

3.2.一個被高估的網絡

圖3注:儀表板顯示截至2019年2月10日的指標

上圖所示的市場已經崩潰，并采取了大量的下跌定價，但估值過高，仍然處于熊市，可能會因為使用量的增加而轉向上漲。在加密貨幣的冬天結束時，你將最終開始看到長期比率的深層價值。這可能會持續一段時間，直到真正有跡象重返市場。當當前的估值比率趕上長期估值比率時，你就會知道何時進入市場。

3.3.在網絡效用和深度價值上呈現上升趨勢的網絡

圖4注:儀表板顯示截至2019年3月11日的指標

上圖顯示了一個市場現在已經觸底，表明它的價值被低估了，而網絡效用正在顯示效用和使用在網絡中增長。這就是加密貨幣市場開始觸底，并為上行趨勢逆轉做好準備時儀表板的樣子。價格下降如此之多，以至于所有的比率都顯示出相對價值，目前的指標也顯示出使用和效用的改善。此外，方向指標顯示出積極的活動。這就是加密貨幣冬天之后的趨勢逆轉。現在，隨著使用的增加，投資者可以考慮開始做多或只做多的投資。

3.4.價格上漲速度快于使用量的網絡趨勢

圖5注:顯示2019年6月26日指標的儀表板

上圖顯示的市場是通過額外的使用來增長效用的，但是可能跑得太遠、太快，需要整合。目前的指標顯示使用量正在上升，并呈積極上升趨勢。然而，目前的估值比率顯示，價格上漲速度快于使用量。你還會注意到NVT方向也顯示了這一點。有了這些黃色的比率和紅色的長期估值比率，你可能會平倉獲利。

圖6BTC歷史價格

如果你回顧一下比特幣交易的歷史，基本面會對你的交易有所幫助。對比特幣網絡的基本面分析顯示，何時比特幣價值被低估(通常來自長期熊市期間的大幅回調)，何時比特幣使用量出現上升趨勢，或者價格上漲過快。查看比特幣價格圖表上網絡指標的日期就說明了這一點。

4.?結論

本文在基本面分析的核心框架中使用了這5個指標和4個比率。我們采用分層的方法來進行基本分析，這是第一層。這些指標僅從比特幣網絡中提取，用于做出第一波方向決策。

現在，加密資產的相關性已經降低，使用增加了，加密資產也表現出了價值，這意味著加密冬天的結束，一個新的牛市周期已經開始。比特幣的價格走勢通過幾個關鍵的阻力水平強勁上漲，證明了這一點。在我們繼續這個周期的過程中，重要的是使用方向指標作為對時間最敏感的指標，當前的使用指標在使用和效用放緩時發出警告，估值比率在價格可能被高估時發出警告。有了這些，基本面分析應該給投資者提供更多的數據，從而做出明智的投資決策。

來源：Hackernoon

作者：JakeRyan

翻譯：Bitker研究院

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