貝萊德向SEC申請的，到底是比特幣ETF還是信托？_ETF

小探本期為大家帶來的內容主題是“貝萊德向SEC申請的，到底是比特幣ETF還是信托?”

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全球規模最大的資管巨頭之一貝萊德(BlackRock)今晨通過子公司iShares向美SEC提交了現貨比特幣ETF的文件申請，該申請文件顯示，此次申請的基金被命名為「iSharesBitcoinTrust」，其資產「主要由代表該信托托管人持有的比特幣組成」。

針對此次貝萊德申請的到底是現貨ETF還是信托，在加密業界引發了巨大分歧和爭議，有人認為貝萊德此次申請的是信托，但和Grayscale發行的GBTC這類信托基金又不一樣，它更加靈活，可供贖回，另一種觀點則認為這次貝萊德申請的是一種另類結構的ETF，它代表的是公開上市的比特幣信托基金股票，它和GBTC這類金融工具完全不一樣，反而更像是GLD和貝萊德旗下安碩管理的多支知名ETF基金。

The Tie戰略總監：人們對貝萊德等ETF申請的高度樂觀可能是“過度反應”:金色財經報道，數字資產數據提供商The Tie戰略總監Sacha Ghebali在接受CoinDesk TV采訪時表示，比特幣一直作為一種風險資產進行交易，因此受到宏觀壓力的影響，市場參與者正在等待可能推動加密價格上漲的催化劑，例如現貨比特幣ETF的潛在批準，但人們對這些申請的高度樂觀可能是“過度反應”了。

Ghebali表示，從歷史上看，比特幣交易價格低于200日均線與市場處于熊市狀態相關，市場可能仍在消化上周的拋售。[2023/8/26 10:03:28]

貝萊德申請的到底是現貨ETF還是信托？來自加密行業的分析師、投資人和專業人士又各自持有哪些論點？以及從傳統金融的角度來看，ETF和信托各自的定義、主要區別、投資風險和各自的優缺點又是什么？接下來本文將為你理清這些迷思。

貝萊德申請的是信托嗎？

PompInvestments投資人AnthonyPompliano認為貝萊德申請的是信托，而非比特幣ETF。雖然兩者在技術上有所不同，尤其是當涉及到監管批準方面的情況下，但對于投資者來說，結果是一樣的。AnthonyPompliano發推稱，GBTC就是一種信托，因此你不能從基金中贖回它。貝萊德也是一種信托，但你可以贖回它。如果該申請被批準，對投資者來說是一個巨大的勝利。不過，最大的利好仍然是一個真正的比特幣現貨ETF被SEC批準。

前貝萊德全球股票主管加入OSD管理加密貨幣基金:金色財經報道，倫敦加密貨幣資產管理公司 Old Street Digital 組建了一支由資深投資者組成的團隊，Old Street Digital (OSD) 管理的資產不到 1000 萬美元，由前貝萊德全球股票主管Gary Clarke領導。[2023/4/24 14:24:18]

Web3技術營銷工作室SCRIB3客戶經理JoeyCampbell同樣認為，貝萊德提交的是信托，他發布推文稱，「目前我們有人對「信托」與「ETF」的命名法感到震驚，有些人說這沒有什么區別。「信托」讓大家保持高度警惕的原因是因為Grayscale的比特幣信托，其目前交易價格大大低于資產凈值。這是因為投資者不能將自己持有的股份贖回為BTC。不贖回意味著不能在市場上以折扣價購買也不能出售套利。這和貝萊德的信托基金是不同的。」

貝萊德：美聯儲必須謹防過度加息:11月5日消息，貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder表示，本周非農報告顯示美國經濟足夠強勁，美聯儲可以繼續加息以對抗通脹，只是要注意不要加息“加過頭”。金融市場從本周非農報告中看出就業市場正在緩慢降溫，這符合鮑威爾在利率決議后的新聞發布會上的表態。Rieder對美聯儲抗擊通脹的行動表示認同，并表示美聯儲加息的行動在將經濟放緩到能夠弱化通賬方面成效顯著。(金十)[2022/11/5 12:19:06]

交易所交易基金申贖機制中的主要參與方之一，本質上，AP是ETF流動性的提供者，他們可以改變市場上ETF股份的供應。）提供了大宗基金股份以供連續贖回/創建，這意味著，該信托的AP可以全天隨時贖回/創建基金。」

「舉例來說，如果根據BTC目前價格，40,000BTC價值4000萬美元，該基金股份計算為40,000BTC約3900萬美元。那么，AP授權參與者通過購買該股份，贖回信托持有的40,000BTC，然后出售，可獲利100萬。」

貝萊德首席投資官：比特幣可能會“顯著”上漲:金色財經報道，貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder周四在CNBC表示，比特幣可能會“顯著”上漲。他表示自己喜歡具有上行凸性的波動性資產。話雖如此，他認為比特幣尚未成為像黃金和股票一樣的獨立資產類別。目前，他只是將比特幣視為投資組合中的“投機工具”。[2021/9/10 23:13:49]

另一個持有同樣觀點的人是TheBitcoinLayer市場分析師JoeConsorti，他發布推文稱，「這不是ETF，而是信托。因為它沒有ETF所具備的每日贖回機制，它將以每籃40,000枚比特幣的形式從該信托中添加和贖回。它會產生與GrayscaleBitcoin信托基金類似的資產凈值溢價和折價問題。」

另一種觀點：貝萊德申請的是ETF

美國大選臨近 貝萊德做空美元兌亞洲貨幣:距離美國大選只剩一周之際，管理著7.3萬億美元巨量資產的貝萊德也加入了高盛和瑞銀資產管理等全球同行看跌美元的行列。貝萊德認為此番大選無論是誰最終獲勝，美國史無前例的財政和貨幣刺激措施都會使美元的頹勢曠日持久。該公司駐新加坡亞洲信貸主管Neeraj Seth表示，貝萊德持有適度的美元兌人民幣、印度盧比和印尼盾等亞洲貨幣的空頭頭寸。當投資者四處尋求高收益、高成長資產之際，這三種亞洲貨幣最有可能從美元的頹勢中獲益。“我的基線預期是較為溫和的美元弱勢至少還會持續一到三年時間，這種趨勢不會變。”Seth周四接受電話采訪時說。（金十）[2020/10/27]

CEHV合伙人AdamCochran認為貝萊德申請的是一種ETF，只不過很多ETF都具有另類結構。和GBTC不同，貝萊德申請的是一種可供贖回信托形式的ETF，它代表的是公開上市的比特幣信托基金份額，而不是直接通過清算處理比特幣資產單位。

彭博高級ETF分析師EricBalchunas認為這是一種ETF，對此，他發表推特稱，「對于那些認為貝萊德申請的是信托而非ETF的人，我想問一下，你認為$GLD是ETF嗎？事實上，兩者是一樣的。「ETF」資產類別下有很多不同的結構。和$GBTC完全不一樣。」

SEC注冊經紀交易商WatchdogCapitalCEOBruceFenton認為，貝萊德提交的是ETF，有人認為是信托，但是它和GBTC這類金融工具不同，更像是GLD和貝萊德旗下安碩管理的多支知名ETF基金。

考慮到貝萊德此次申請的并非傳統意義上的信托，也并不完全符合ETF的定義，因此，以下我們將列出ETF和信托的各自定義和主要區別。

ETF和信托的區別到底在哪里？

ETF是像單個股票一樣在證券交易所交易的投資基金，是一種證券類型，持有基礎投資，如商品、股票或債券。它通常類似于共同基金，因為它是由發行人共同管理的。ETF旨在跟蹤特定市場指數、部門或資產的表現。當投資者購買ETF時，他們購買的是股票、債券或商品等資產基礎投資組合中的股份。投資ETF的好處之一是，它們可以輕松獲得多樣化的一攬子證券。與其他類型的投資工具相比，ETF的成本通常也很低。

而投資信托是在證券交易所上市的封閉式投資基金。這些信托由一名專業基金經理管理，該經理負責投資信托中持有的資金。基金經理將用這筆錢購買股票、債券或財產等資產組合。投資信托的股票價格由信托中持有的資產的價值決定。

總體而言，ETF和投資信托的主要區別之一是它們的結構。ETF是開放式的，這意味著可用的股票數量可以根據需求增加或減少。而投資信托則是封閉式，這意味著有固定數量的股票可用。

此外，ETF可以在整個交易日在證券交易所買賣，就像單個股票一樣。然而，投資信托每天只在交易日結束時交易一次。同時，ETF和投資信托的成本結構是不同的。ETF的成本通常低于投資信托，因為它們旨在跟蹤指數，并且需要較少的積極管理。另一方面，投資信托是積極管理的，因此可能會有更高的費用。

在加密領域，灰度的GBTC信托基金是加密貨幣市場的絕對領導者，管理著超350億美元的資產。投資該信托基金的結構是公司式的——至少在監管形式上是這樣——屬于「封閉式基金」。因此，可用的股票數量有限，它們的供求在很大程度上決定了它們的價格。

GBTC股票不容易創建，也沒有積極的贖回計劃。這往往會與其凈資產價值產生明顯的價格差異。與之對比，ETF則允許做市商隨意創建和贖回股票。因此，如果有足夠的流動性，通常不會出現溢價或折價的情況。ETF工具更容易被共同基金和養老基金接受，因為它比GBTC這樣的封閉式信托基金承擔的風險要少得多。

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