脫水大字報：觸底反轉完全確認（2.2）_NFT

刷推特、看研報累不累？脫水大字報幫你篩選和梳理每日重要市場觀點和研報。該內容由幾位交易員和分析師志愿者利用業余時間完成，請大家關注點贊給予鼓勵。

本期看點：

●幾乎所有機構和數據都確認了熊市底部

●接下來美聯儲對比特幣影響還大嗎？

●Aptos暴漲是因為空頭太多？

●UniSwap的實力怎么樣？

01重要新聞

1.幣安將于2月2日推出BTCUSDT每日期權，類型為歐式期權合約。

2.美聯儲：將儲備余額利率從4.40%上調至4.65%，加息幅度為25個基點。

3.WillyWoo：最近的市場漲勢似乎是大型機構買入的特征。

02Twitter觀點

1.吳說區塊鏈：今年首個議息會議將至，市場開始謹慎

據Deribit數據，2月3日將有4.35萬張的比特幣期權到期，名義價值超過10億美元，Put/Call比例為0.6，最大痛點為$22,500。在本日，2月3日到期的比特幣期權成交活躍，或是對即將到來的美聯儲今年首個利率決議的押注，但看漲與看跌期權成交量差距不大，存在一定分歧，看漲期權成交約4024張，看跌期權成交約3443張。

2.elk_|WTR：BTC籌碼分布圖

超精細籌碼結構圖，各價位的籌碼數量清晰明了。

3.CryptoChan：當前BTC14日移動平均線的200日RSI已徹底脫離底部區間

4.BTCdayu：宏觀與交易

大連市發布工業元宇宙創新發展三年行動計劃:6月21日消息，近日，大連市制定并印發《大連市工業元宇宙創新發展三年行動計劃(2023—2025)》，爭取到2025年，工業元宇宙產業生態初步形成，產業創新集群初具規模，技術創新活力不斷提升，企業數量穩步增長，成為東北乃至全國最具競爭力的元宇宙產業先行試驗區、集聚區之一。

按照《計劃》，大連市將以推進新型工業化為主線，以做大做強融合應用和產業生態為主攻方向，夯實工業元宇宙基礎設施，完善產業支撐體系，全面構建產業創新發展新優勢，實現工業元宇宙發展新躍升。圍繞工業元宇宙的技術儲備、應用培育和生態構建等重點目標，將建設30個以上典型應用場景項目，培育30家以上工業元宇宙領域的重點企業，建設30個以上元宇宙相關領域的賦能創新中心。[2023/6/21 21:52:23]

關于加息和宏觀的看法：從現在起，不要關心任何美聯儲和鮑威爾，否則一定會耽誤發財。

理由：

跌幅夠大——首次跌破前高，史上最密集黑天鵝

體量仍小——10億美元影響頭部，山寨只需要1000萬美元

加息放緩已成定局，至于經濟衰退，是或否都不影響咱們賺錢。

03鏈上數據

CapitalismLab：Uniswap護城河遠沒有想象的那么寬廣

UNI因其作為“無意義治理代幣”的代表而廣受批評。實際上，此事遠遠不是打開分成開關，然后將收入用于分配或者回購這么簡單。即使作為現貨DEX的龍頭，Uniswap護城河遠沒有想象的那么寬廣，盈利潛力堪憂。為何會如此？這主要是因為：1.DEX與用戶連接較弱，護城河較淺；2.UNI沒有進一步開發附加價值；3.CEX現貨交易免費潮，更難獲取定價權；4.UNI若能成功開啟分成，樂觀情況下協議收入仍不多，估值不低且不足以覆蓋團隊費用。

1.DEX與用戶連接較弱，護城河較淺：市場對于DEX的期許不少來源于CEX的平臺幣在過往表現優異，然而DEX和CEX兩者在諸多方面的差別造成其盈利能力上有重大差異。使用幣安交易現貨，意味著你的幣存在了幣安，你在使用幣安的APP，資金在幣安的生態內流轉。你不斷與幣安生態產生連接與信任。而Uniswap僅在交易部分起作用，資金并不在Uniswap停留，與幣安對應的是Etherum而非Uniswap，連接與信任在Ethereum中積累。也就是說CEX和L1是一個層級的，現貨DEX僅可對標CEX中的一個模塊。

數據：某地址以514枚ETH售出其持有的全部PEPE:6月15日消息，據Lookonchain監測，2小時前0x1497開頭地址以514枚ETH (約合84.8萬美元)的價格出售了所有9728.4億枚PEPE ，售價為 0.0000008718美元。

Lookonchain分析稱，這個人可能是內幕交易員。他曾從FixedFloat獲得了0.58枚ETH ，并在PEPE開始交易后的10分鐘內花費了0.027枚ETH（約58美元）購買了2.27萬億枚PEPE 。[2023/6/15 21:38:48]

2.UNI沒有進一步開發附加價值：可能有人會說，Curve抽成50%那為什么Uni不可以?Curve之價值在于其在DEX上構建成的Ponzi平臺和流動性配置平臺。Ponzi不是Curve的缺點而是他的優點，構建起讓代幣持有人收益的Ponzi博弈機制受益正是Curve最大的優勢。一旁倒后一旁生，旁來旁往CRV皆受益。此外對于有流動性需求的項目而言Curve也是實在幫他們解決了問題，參考下方推文可見Curve在LSDWar如何風生水起。再看下面這張著名的流量分布圖，從悲觀的一面看大部分交易量都是MEVBot,反映了其目前其相對于CEX的弱勢地位，交易量僅有13%來自于自有流量；但從樂觀方面看其自有流量13%遠高于聚合器流量8%，這已經使得仿盤難以望其項背了。品牌價值帶來的流量優勢是實實在在的，如果Uniswap能在其他附加價值上做好，那么自然也能夠有些利潤空間。然而UNI團隊在這些提升附加價值的事上毫無作為，導致原本屬于其的地盤被仿盤分食。

3.CEX現貨交易免費潮，更難獲取定價權：更糟糕的是，在22年中，頭部交易所中合約交易量遠超現貨交易量已是普遍現象，現貨交易也出現免費潮流，Binance對BTC/ETH等主流幣種現貨免手續費，而Bybit更是現貨全線免手續費。就是說對于CEX而言現貨更多的變成了獲取和維持客戶活躍的手段，通過合約等衍生品交易來賺錢。這樣一來Uniswap更難獲取定價權，而如前文所述，其也沒有CEX一樣的橫向擴張能力，可以快速在衍生品賽道建立起優勢。

FTX US前總裁去年9月辭職的部分原因是與SBF等“長期存在分歧”:4月10日消息，FTX債務人發布的報告披露，前FTX US總裁Brett Harrison于去年9月辭職，部分原因是與SBF及其核心圈子成員“長期存在分歧”。Brett Harrison對FTX US的運營方式表示嚴重擔憂，包括“缺乏適當的授權、正式的管理結構和關鍵雇員”。據稱當他向SBF和前工程總監Nishad Singh表達這些擔憂時，他的獎金“大幅減少”，公司律師指示他向SBF道歉，但被他拒絕。

對此，Brett Harrison發推稱，“自今年1月以來，我曾多次公開寫過和說過我從FTX US辭職的情況。”

據此前報道，今年1月，Brett Harrison發推稱，其任職期間與“情緒不穩定”的SBF共事，并與SBF及其副手們的關系已徹底惡化，雙方在FTX管理方式上的爭執長達數月。“我在公司工作六個月后，我與Sam的關系開始出現明顯的裂痕。大約在那時，我開始強烈主張將FTX US的執行、法律和開發團隊與FTX分離和獨立，但Sam不同意。”Harrison補充說，“我沒有想到，這些問題的背后竟是數十億美元的欺詐。在我的職業生涯中，我曾在其它更成熟的公司中見到過類似問題，并且相信這些問題不會對商業成功造成致命影響。”

之后，SBF回應稱，Brett Harrison所言大多不屬實，不想與其公開爭論。[2023/4/10 13:54:01]

4.UNI若能成功開啟分成，樂觀情況下協議收入仍不多，估值不低且不足以覆蓋團隊費用：Uniswap當前一年費用收入預計為$434M。即使按照最理想的情況，在對所有交易對收取10%的抽成，那么協議收入也僅有$43M，全流通市值/年度收入(P/S)=153，目前GMXP/S=15,相比之下Uniswap仍然貴10倍。

數據：自Binance宣布穩定幣自動兌換BUSD后USDC流出量增加93%:金色財經報道，自Binance宣布將USDC、用戶賬戶中既有、或是新存入的USDC、USDP與TUSD等穩定幣，以1:1的比例全部自動換成Binance USD（BUSD）后，從Binance的USDC流出量增長了93%，USDC市值也下跌了5%。根據區塊鏈分析公司 Nansen 的數據顯示，截至9月28日下午，Binance交易所持有的穩定幣價值為 260 億美元，其中200 億美元為 BUSD，其他包括價值 6.83 億美元的 USDC、4800 萬美元的 USDP 和 2.83 億美元的 TUSD。根據 Nansen 的說法，Binance 上唯一可觀的穩定幣是價值 50 億美元的 Tether（USDT）。[2022/9/29 22:38:54]

并且協議收入不等于可以分配給持幣者的利潤，畢竟養團隊可是要花錢的。UNI團隊一年要花多少錢？參考量級更小的MakerDAO是$34M，Lido是$24M,UniswapLinkedin上的雇員人數比這兩家還要多不少，估摸著一年$50M是要花的。這么一算，樂觀來看Uniswap一年還要虧50-43=$7M。

綜上所述，DEX與用戶連接較弱，加上團隊忽視附加價值的建設，Uniswap開啟抽成可能會影響市場份額和成長性，即使成功開啟了當前估值也不低。實際上，若是日后UNI團隊愿意正視市場需求的話，利用其品牌優勢也不是不能重振雄風。

CryptoChan：本輪周期底部或已大功告成

黑線為比特幣價格；橙線為比特幣已實現價格；藍線為Z-Score數據標準化后的比特幣價格與比特幣已實現價格之差。本輪周期的藍線“大坑”或已大功告成。

Gala將于10月底上線公鏈Project GYRI上的首款鏈游Spider Tanks:9月2日消息，近日，鏈游工作室Gala Games宣布，其將于10月31日上線在其Gala生態公鏈項目Project GYRI上的首款鏈游《Spider Tanks》，這是一款Web3 PvP電子競技格斗游戲。此外，Gala Games已開啟Spider Tanks Planetary節點的限時銷售，節點運營商可以定期賺取加密資產作為提供計算資源的獎勵。（Coinpost）[2022/9/2 13:04:53]

04板塊解讀

據Coinmarketcap數據顯示，24小時熱度排名前五的幣種分別是：APT、BTC、MATIC、SHIB、CAKE。據Coingecko數據顯示，在加密市場中，漲幅前五的板塊分別是：Aptos生態、FaaS、Perpetuals、Wallets、Music。

熱點聚焦——NFT行業的27個關鍵數據

在今年年初，當加密貨幣市場紅火的時候，要了解NFT行業的情況是非常困難的，本文盤點27個NFT行業關鍵數據，核心內容如下：

9個關于NFT行業的數據：2022年NFTs的總銷售額為555億美元；NFT行業的市值在4月4日達到了415億美元的峰值；去年大約有85K個NFT收藏品被推出；約有7,700件藏品的交易量超過10萬美元；只有2,623件藏品有超過1000個唯一買家；NFT交易量在1月份達到了2022年的峰值，價值174億美元；賣家和買家數量之間的最大差距是在1月份，賣家比買家多出約20萬；去年，NFT總交易量的46%可能是由洗盤交易帶來的。

6個關于NFT收藏品的數據：到今年年底，市值最大的收藏品是CryptoPunks，達到11億美元；Yugaverse-YugaLabs的產品組合中的主要系列的交易量為31億美元。YugaLabs的投資組合約占整個NFT行業總市值的20%；在沒有任何清洗交易過濾的情況下，Mathcastles的Terraforms的交易量達到了驚人的120億美元，超過了其他任何集合，涉及11,341筆交易；當過濾掉清洗交易后，CryptoPunks的交易量最高，其次是BoredApeYachtClub；ArtBlocksCurated是交易量第四大的收藏品，積累了3.25億美元的市值；有7個主要的收藏品，其交易量超過95%的洗盤交易。

6個NFT項目有關的公鏈以及交易市場的數據：以太坊占據了95%的交易量，47%的交易，71%的協議；Solana從2021年沒有NFT協議發展到2022年的5,196個；OpenSea上架收藏品的市場份額占比53%；10月份Solana的活躍用戶數為411K，比以太坊的392K多；2月2日，OpenSea上有96,459個唯一錢包地址在協議上進行了交易；OpenSea上產生了超過9.03億美元的平臺費用。

6個關于NFT投融資的數據：2022年，NFT行業共獲得29.8億美元的資金籌集；AnimocaBrands完成了今年最大的一輪融資，3.58億美元，由LibertyCityVentures領投；2022年共有1,992輪籌款，比2021年多出756輪。

05宏觀分析

@Glassnode：完全確認市場已觸底

識別周期變化不是一件容易的事情，目前并沒有「唯一標準」。為識別比特幣熊市的后期市場走向，本文我們將探討追蹤熊市復蘇的十大指標。

1.指標：尋找底部價——完全確認

第一個工具是基于200D-SMA技術指標和已實現價格中的鏈上成本基礎的底部價檢測模型。

第一個觀察結果是，持有比特幣至少6個月的投資者群體通常在實現上限后期熊市中持有量變成60%-80%。因此，我們將選擇70%，并將其作為實際市值的砝碼。這是對最低估值的一種衡量，它代表了擁有「最堅定控制力」的投資者。在所有交易日中，現貨價格收于這一水平以下的天數不到1.6%。

第二個觀察結果與梅耶倍數有關，它跟蹤現貨價格相對于廣泛觀察到的200D-SMA的偏差。比特幣的歷史表現表明，只有不到4.3%的比特幣交易日的梅耶倍數低于0.6，這反映了價格較200D-SMA有超過40%的差距。

2.指標：競爭激烈的收費市場——完全確認

網絡需求增長的另一個跡象是來自礦工收入費用的健康增長。這是區塊變得擁擠和費用上升的結果。當90D-SMA礦工收入超過365D-SMA,這標志著區塊空間更加擁堵，收費壓力正在加大。

3.指標：強勁的熊市底部——完全確認

由于熊市低點時大量的供應再分配，與長期持有者相比，新買家持有的供應百分比往往對價格非常敏感。因此，當供應占利潤的比例超過長期持有者時，通常意味著近幾個月發生了大規模的供應再分配。

4.指標：觸底——完全確認

價格與利潤供應百分比之間的相關性偏離0.75以下時表明相對價格不敏感的持有者基數已經飽和。

5.指標：對趨勢的信心——未觸發，但正在接近積極的突破

當支出實體的成本基礎高于持有實體時，我們可以得出結論，大多數新投資者傾向于持有，因此對持續上漲更有信心。

06研報精選

Bankless：軋空致Aptos一個月暴漲6倍

1.從2023年開始，Aptos年初至今上漲了459.5%，并且一直是前200強中表現最好的資產。為什么這個基本面看似可疑的項目會暴漲？

2.值得注意的是，Aptos幾輪融資是由現已破產的FTX風險投資公司主要參與的。在FTX崩盤后市場暴跌，但APT和其他「Sam幣」受到更嚴重的打擊，在11月7日至12月29日期間下跌了55.9％。但自1月8日以來，APT的價格從3.88美元暴漲368%至18.16美元。這場撕心裂肺的反彈在其身后留下了「一堆空頭的尸體」，在此期間清算了1.12億美元的空頭頭寸，而多頭頭寸的清算量為6390萬美元。

3.正如多頭清算提供的燃料會加劇下行趨勢那樣，空頭清算在相反方向也會產生類似的影響。Aptos在仍然受到FTX影響的流動性不足的市場中擁有大量燃料。而空頭似乎選擇通過大量做空來對抗這一舉措，這使情況變得更加復雜，因為APT融資再次跌至極端負值區間，1月25日的年化收益率低點為-136%。

4.可以想象，Aptos自己的投資者也可能是受害者之一，因為那些希望對沖賬面利潤的人可能已經做空了APTperps。考慮到CEX的不透明性，我們在這里只是推測。由于APT投資者要到2023年10月才能開始解鎖，該代幣還受益于沒有結構性賣家壓低價格。如果1月份的表現是某種跡象的話，那也意味著任何使用APTperps進行對沖的VC都面臨著一條漫長而危險的道路。

5.正如我們所見，有一個簡單且合理的理由可以解釋為什么APT在今年年初出現了巨大的波動：它經歷了一次典型的傳統軋空。在短期內，定位和市場結構凌駕于基本面之上。APT超賣，交易員有時會支付三位數的年化費率做空它。這些看跌押注的平倉創造了劇烈的價格上升走勢。

6.目前尚不清楚這種軋空是否已經結束，或者空頭是否會遭受更多痛苦。但無論價格如何，考慮到這一舉措的技術性質，基本面投資者無需感到緊張。

編者注：軋空是一個交易術語，指大量做空者遭到強制平倉，導致資產價格急劇上漲。做空者預測資產價格下跌。如果價格反而上漲，空頭頭寸的未實現虧損就會越來越大。隨著價格上漲，做空者將面臨強制平倉。做空者如何平倉呢？他們會買入，以歸還借來賣空的股票。這就是為何軋空會導致價格急劇上漲。

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