掘金DEFI！從流動性挖礦原理，分析Defi的投資技巧_YFI

昨天寫了一篇反思壽司和珍珠投資失敗的文章，有很多小伙伴表示深有同感，可能有些同學也有跟雪兒一樣的經歷和心態。

也有同學認為雪兒在獻丑，前兩天寫了挖礦教程，后一天就虧了，奉勸雪兒不要再寫了。

不過不好意思，這條建議雪兒不打算采納，因為寫文章的主要目的是為了記錄自己的投資經歷和心得體會，并不是取悅每一個人。如果文章能給一部分同學帶來幫助，已經大大超出雪兒期待了。

有好項目的時候，今后還會繼續寫的。

今天要寫的就還是流動性挖礦這個話題。

不過今天不講操作，我們來總結一下挖礦的規律和對我們的啟示。

從兩個方面來講，一是流動性挖礦的設計原理，二是從其原理中我們可以總結出什么樣和投資策略，或者說了解流動性挖礦的規律對我們投資有什么幫助。

先說第一個話題：流動性挖礦的設計原理

1.目前市面上的大都數挖礦項目都會設計兩個礦池。

比如YAM上線的第一天開啟的礦池1，和之后12個小時開啟的礦池2。

Variant創始人獎學金計劃公布11個消費者加密項目:金色財經報道，加密風投Variant Fund于2023年夏季開始舉辦首屆創始人獎學金（Founder Fellowship）計劃。9月7日演示的是11個消費者項目，以下是消費者加密項目速覽：

Dawn：正在構建一個智能錢包，讓人們能夠在使用以太坊應用程序時盡量少地點擊。

Capsule：正在構建一個市場，在這里可定制數字卡片。

Nosh：是一個“替代主流配送應用程序的餐廳合作社，連接了餐廳、外賣員和消費者。”

Seam：正在構建一款懷舊的社交媒體應用程序，可插入Web3游戲，并強調身份策劃。

Turbo：通過一個超級易學的工具包和市場。

Forum：是一個一體化應用程序，用于與朋友一起共同擁有加密資產，使用FaceID而不是錢包。

Probably Something：正在構建工具，使任何人都能理解復雜的數字生態系統。

Future Primitive：正在創新ERC-6551標準（綁定代幣帳戶）之上，將每個NFT轉化為智能合約錢包。

Neynar：是一個面向web3社交的開發平臺，允許開發人員讀取、編寫和擁有來自web3社交協議的數據。

Troops：正在實現更順暢的集體web3社交賬戶體驗。

Studio X：正在構建一個完全基于鏈上的面向藝術家的眾籌平臺。[2023/9/7 13:25:00]

美國銀行：PYUSD短期內不太可能得到廣泛采用:金色財經報道，美國銀行（BAC）在一份研究報告中表示，PayPal穩定幣PYUSD的推出將提高支付效率并改善客戶體驗，但加密貨幣的采用在短期內不太可能產生重大影響。

分析師寫道:“當利率接近于零時，投資者可能會很好地持有不產生收益的穩定幣，如Tether (USDT)和USD Coin (USDC)，但隨著短期利率超過5%，產生收益的穩定幣可能會變得越來越多，也越來越有吸引力。”

報告補充說，PYUSD可能會瞄準一個迄今為止基本上尚未開發的不同市場，“區塊鏈技術支持的資產轉移、支付和匯款”。[2023/8/11 16:20:50]

2.他們之間的區別主要體現在幣種，開啟時間，收益率等方面。

1）幣種：以YAM為例，第一池推出了8個幣種，包括MKR,SNX,LINK,COMP,WETH,YFI,AMPL-ETH；第二池的幣種是YCRV-YAM，可能還有其他幣種，當時沒能參與得了第二池，現在網站已經查不到更多信息，不過對我們要說明的問題沒有太大影響。

上圖是雪兒對幾個曾經比較火熱的挖礦項目做的礦池幣種對比表，目的是讓大家對這些項目所采用的幣種有個大概了解。

參議員沃倫：正在起草一項全面的加密貨幣法案:金色財經報道，美國民主黨參議員沃倫表示：正在起草一項全面的加密貨幣法案，該法案將賦予美國證交會對市場最大的監管權力。[2022/12/7 21:27:09]

可能表中有些地方不夠準確。比如壽司的第一池和第二池代幣種類雪兒就沒有分得很清楚，只是根據9月1日的投票來大概猜了一下二池的幣種情況；另外YF1和2因為沒有參與，也沒有弄清楚，不過影響不大，后面會詳細分析。

2）開啟時間：上面也說了，第二池相比第一池會晚一段時間，有些項目是24小時，也有些晚幾天。

3）收益率：一般來講，第二池的收益會比第一池高很多。比如YAM當時第一次的收益年化一般在1000-5000%的樣子，但是第二池一出來就高達上萬的年化。AMPL在8月份推出的第二池也比6月份推出的第一池收益要高。

玩了幾天波場的Defi挖礦，也有同樣的感受，第二池的收益普遍會高于第一次。

那么為什么這些項目會采用這樣的挖礦設計，目的是什么呢？

其實這一點在之前對何太極老師的直播筆記中有過詳細的解釋，這里大概說一下。

3.第一池和第二池的功能有什么不同？

Meta計劃針對VR頭顯推出Meta賬號，以取代Facebook賬號:7月9日消息，當地時間周四，Meta CEO馬克·扎克伯格宣布，下個月起，用戶登錄Quest時，不再需要Facebook賬號。公司計劃推出Meta賬號，以供用戶在VR設備中使用。（科創板日報）[2022/7/9 2:02:00]

從這些項目的礦池設計能夠看出，第一池的幣種一般都是主流幣，穩定幣，或者Defi各個賽道的龍頭幣種。上面的這些項目中。

應該只有AMPL的第一池使用了本幣，也就是AMPL。所有其他項目的第一池用的都是其他幣種來挖出本幣。

原因是在這些項目中，只有AMPL是提前已經發行了代幣，挖礦是后面才啟動。而其他所有這些項目都是挖礦的時候才開始發行代幣。

因此我們可以總結出，第一池的根本作用實際上是為項目發行代幣之用。

是通過質押主流幣或者共識度比較高，流通性比較的幣種流動性來幫助項目實現發幣這個功能。

可以理解為用質押進去的優質幣種作為鋤頭挖出新的代幣。

而第二池很明顯的一個特點，是都增加了本幣來挖礦，有些還是由多個優質幣種搭配本幣來挖，比如YFV的第二池就是9個其他幣種搭配YFV。

研究：傳統對沖基金認為監管不確定性是進入加密貨幣的最大障礙:金色財經報道，普華永道的研究表明，更明確的監管和稅法將推動數十家大型傳統對沖基金投資于加密貨幣。

大約三分之一的傳統對沖基金表示他們正在投資數字資產。與去年相比，這是一個顯著的增長，去年只有五分之一的人表示他們接觸過加密市場。去年的調查結果支持了這種興趣的顯著增加，該調查表明大約 25% 的基金計劃在來年投資加密貨幣。投資于加密貨幣的基金數量的增加與加密貨幣整體敞口的增加不成比例。在那些投資于加密貨幣的基金中，超過一半的基金只有不到 1% 的資產管理規模分配給數字資產。只有五分之一的受訪者表示他們的資產管理規模中有 5% 或更多是加密貨幣。（cryptoslate）[2022/6/29 1:38:59]

這樣的設計可以讓挖出來的幣有了地方可以使用。

因此第二池的作用是為發行出來的本幣提供應用場景，制造需求和流動性，還有鎖倉減少流通量。

同時因為第二池挖礦的收益相比第一池要高很多，因此可以激勵人們去二級市場購買本幣來質押挖出更多本幣，其作用同樣是制造需求和提供鎖倉動力。

這種兩個池子的設計是一般項目都在采用的模式，可能也有項目會設計第三個或者更多的池子，目的應該都是為了給本幣提供更多的應用場景和需求。

這樣的設計模式幫助項目完成了代幣的發行，冷啟動，進入到流通和交易的一個循環過程。

挖礦實際上是幫助代幣實現了流動性的閉環，但是它是不是幫助這個代幣真的在創造價值，這就不是流動性挖礦具有的功能了。這一點是由項目整個經濟模式的設計來實現，不過這不是今天要講的話題。

因此雪兒的觀點一直都是，流動性挖礦是輔助項目本身的業務發展，它不可能成為項目本身的核心業務。

比如AAVE本身的業務是借貸，如果開展流動性挖礦就會激勵人們產生更多的借貸需求，從而提高它的借貸收入。

YFI本身的業務是資產管理，幫助用戶的資金去找到市場上收益最高的理財產品，并進行投資配置幫助用戶獲取更高的收益。流動性挖礦只是激勵用戶把更多的資金放到YFI的平臺進行管理。

從這一張表格，我們可以做一個統計。

采用ETH進行第一池挖礦的項目有：YAM，壽司，AMPL，YFI,YFII,YFV,可以說以太坊鏈上所有的項目挖礦應該都會采用ETH，那么相應的，EOS鏈上應該都會采用EOS，波場鏈上都會采用TRX。

采用USDT的項目有：壽司，YFI，YFV，還有波場的胡蘿卜，珍珠，EOS上面的鉆石等等。

采用DAI的項目有：壽司，YFI，YFII，YFV

采用LINK的項目有：YAM，壽司，AMPL，YFI，YFII，YFV

采用AMPL作為第一次挖礦的項目有：YAM，壽司，AMPL，共三個。

采用COMP的項目有：YAM，壽司，AMPL。

采用LEND的項目有：YAM，壽司，

采用SNX的項目有：YAM,壽司。

采用REN的項目有：壽司，YFV

采用YFI的項目有：壽司，AMPL，YFI，YFV

第一池支持單幣種挖礦的項目有YAM和YFV，其他兩個YF系列雪兒不是很清楚，就沒有算進來，另外波場上面的很多項目也支持單幣種挖礦，還有一些支持USDT單個幣挖。

我們知道質押單個幣種，最大的風險就是價格波動，但不存在數量減少的風險。

因此對于屯幣者，利用手中的優質幣去獲取這部分額外收益是很劃算的。

因此我們可以總結出的投資和挖礦策略是：

技巧一：從選擇投資項目的角度來說，可以重點配置的標的包括

1.各條主鏈的原生代幣，比如ETH，當然前提得是自己看好的項目。

2.Defi各條賽道的龍頭幣種，比如上面統計數據中超過3個挖礦項目都會采用的幣種，這個數字只是打個比方，你可以自己去設定評判標準。

3.還有一些流通比較廣的穩定幣。

原因有兩個，一是因為這些代幣會被挖礦項目廣泛采用，需求自然就會增加；

二是它可以作為自己長期的挖礦工具，也就是挖礦的鋤頭，相當于在投資獲得項目發展收益的同時為自己額外增加了多種挖礦收益。

技巧二、用一池挖到的本幣去挖二池。

如果二池需要的是兩種代幣組成流動性代幣，那就把挖出來的本幣賣掉一半，換成配對需要的幣種再去挖。

原因是如果自己花錢去購買挖礦項目的本幣，或者配對幣種，都需要承擔可能發生的如下損失：

一是價格波動帶來的損失，二是在提供流動性的過程中產生的無常損失，還有三是挖出來的本幣沒有價值可能帶來的損失。

當然了挖礦還有一個最大可能的風險是智能合約代碼的風險。我們講的挖礦都是指代碼經過審計和安全的基礎上。

話說回來，如果你不打算挖礦，配置這些經過時間檢驗的龍頭和優質項目的幣種，也比新出來的幣種具有更大的確定性。

上圖是今天有同學發到群里的一篇微博帖子，關于投資研判的方法，雪兒認為說得很有道理。

如果一個項目出道三年都沒有垮掉，反而有強勁的增長能力，市值不斷增長。那就在很大概率上說明背后有支撐它業務發展的強大動力和價值，是值得關注和投資的。

對于一個好的項目，生命力不會只有三年，真正優秀的項目具有強大的生命力，因此沒有必要擔心現在進場是不是晚了這樣的問題。

我們要判斷的應該是它是否真的是優秀的項目。

投資的路上，我們都在學習，一起加油！

以上內容只為自己學習和經驗交流，不作為投資建議和參考！

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