幣圈無法外之地！繼美國新加坡后，香港立規虛擬資產監管_虛擬資產

經濟觀察報記者老盈盈在新加坡、美國等地對ICO納入監管范圍后，這一股合規監管的浪潮正蔓延至香港。

近日，香港證監會發布了針對虛擬資產的新規，要求在香港發行和分銷虛擬貨幣資產產品的機構需要申請牌照，虛擬資產交易所要進入監管沙盒；同時要求超過10%資產規模（AUM)屬虛擬資產的基金，僅可針對專業投資者銷售，任何投資虛擬資產的基金和經紀機構，均需要向證監注冊。

“這個事情已經研究很久了”。多位香港的幣圈人士對經濟觀察報記者表示，此前香港監管就一直對虛擬資產有關注，推出新規之前也與很多幣圈的專業人士進行了多輪深入的溝通探討。新加坡、美國把虛擬資產納入監管，給全世界傳遞了一個信號，虛擬貨幣資產需要走合規路線。

2017年9月，中國央行等七部委正式將ICO定性為“未經批準的非法融資行為”，并明確要求“任何組織和個人停止從事ICO”。此后，不少ICO的初創企業只能選擇往海外發展。

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這次香港監管的破冰之舉，未來12個月或許就會誕生第一批虛擬資產的經營牌照，香港的經驗是否可以復制到內地？也有內地資深金融人士認為，考慮到內地金融詐騙活動高發以及反洗錢監管的形勢，對虛擬貨幣的監管政策在短期內不會有松動的跡象。

納入監管

李北是中環數字的創始合伙人，他所在的公司是香港一家從事區塊鏈的咨詢機構。在他看來，香港的虛擬貨幣資產事業起步要比內地晚，機構和投資人對區塊鏈、數字貨幣資產的認識都要晚一些，但是香港是金融中心，只要跟錢沾邊的東西大家都會研究一下，研究之后發現其實還不錯。

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最近一段時間，李北感覺到香港對數字貨幣資產的認知有一些觀念上的轉變。“過去對比特幣抱著一種玩的態度，現在開始嚴肅地對待這個事情了，從娛樂化性質向資產性質轉變，有些券商或者基金公司也在關注這塊，正在配置數字資產分析師和研究員，幣圈資本的朋友也在給香港資產管理機構培訓。”

有同感的還有香港資深區塊鏈人士張利。他告訴經濟觀察報記者，香港的區塊鏈雖然才剛剛起步，但是內地、國際到香港開會研究區塊鏈技術的專業人士越來越多，有些香港上市公司與區塊鏈不相關的主營業務慢慢轉變成與區塊鏈相關的業務，這些公司甚至成立了區塊鏈上市公司協會，很多時候會把一些已經上市或者即將上市的區塊鏈企業主席或者高管聚合一起。

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?[2020/5/19]

監管有進一步實質性動作的或許要歸因于新加坡、美國對ICO市場的監管措施的推出。早在去年11月，新加坡金融監管局就發布了I-CO的專項監管準則，開啟監管沙盒對ICO項目進行監控。10月18日，納斯達克宣布可能通過一個新平臺進入加密貨幣市場。他們正在研究一個證券通證平臺，將幫助企業發行通證，在區塊鏈上進行交易，作為一種募集資金的方式，也就是證券通證售賣。STO，全稱Securi-tyTokenOffering，是一種以Token為載體的證券發行。在美國，STO是一個合法合規的ICO。STO的核心符合美國證監會的監管要求，包括合格投資人、反貪污、洗錢等用途的投資盡職調查、信息披露和投資人鎖定期限。

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“STO把虛擬資產納入監管，給全世界傳遞了一個信號，數字貨幣資產要走一個比較合規的路線，估計香港覺得美國的STO對這方面有正面的作用，順應美國和其他國家地區對資產歸管的趨勢，對虛擬貨幣有了一些新的舉措和安排。”李北說。

香港證監會在本次新規指引中提到，伴隨著市場對投資虛擬資產的基金的需求不斷增長，即便虛擬資產未有為金融穩定性帶來重大風險，但證券監管機構之間的廣泛共識是，虛擬資產在投資者保障方面造成重大風險。但是對虛擬資產是否被作為適宜加以規管的金融產品，各司法管轄區對這些風險的監管對策各有不同。

肖磊發文稱：幣圈大佬開始聊區塊鏈哲學了，說明市場進入熊市了:今日，肖磊在微信公眾號中發文，對今日火熱的三點鐘區塊鏈社群發表了自己的看法，認為這樣的討論，對行業發展有很大的幫助，對投資者理解行業和各類區塊鏈資產也會起到很大的作用，不過真正的投資高手，一定是透過現象看本質。這些大佬都不是來給你純送知識的，當他們放棄賺錢的時間，來給你普及一些知識的時候，說明市場走熊了。傳播知識賺取品牌效應是度過熊市最合算的一種方法，幣市虧錢，但行業里賺了人氣，這也是很值得的；生意人，永遠按照市場的需求，來輸出產品，知識就是熊市最好的產品啊。其效果是，大多數人可以一起嗨起來，拍手叫絕，但沒有人去傻乎乎的買幣了，反而會讓更多投資者進入理性狀態，所以幣市還是起不來。[2018/2/24]

據經濟觀察報記者了解，此次新規的重點主要有三方面：一個以后想在香港做虛擬貨幣或者區塊鏈相關的產品的分銷必須要申請香港1號牌照；第二個是做虛擬資產管理和基金發行必須要申請9號牌照；第三個是數字資產交易所，例如目前比較規模大的火幣、幣安、OK這種，要進入監管沙盒，需要12個月的時間，在這段時間內可能只能交易主流的數字貨幣。。“香港需要看到一個平臺運轉完整的財年是否具有賺錢和獨立操作的能力，也包括技術能力和風險控制，在這一年的時間里讓監管部門看到你平臺的反洗錢/反恐怖融資是如何操作的，看到你真的是在做一個數字資產交易所而不是一個洗錢的工具或者其它違法的交易平臺，經過12個月的運轉后，如果各方面都得到監管的認可就可能有機會拿到香港專門的數字貨幣交易所牌照。”一位香港數字資產交易所的負責人對經濟觀察報記者表示。

對內地的借鑒作用

指引里雖然有了大致的監管范圍，但還是有很多不明確的地方。

上述香港數字資產交易所負責人表示，目前申請條件是不明確的，證監會并沒列明具體的要求，企業只能自己主動嘗試著申請，在申請的過程中企業也會主動提供門檻，例如提供兩個合規的RO、提高注冊資本金等等。

此外，香港證監會發布的針對虛擬資產的新規，要求超過10%資產規模（AUM)屬虛擬資產的基金，僅可針對專業投資者銷售，任何投資虛擬資產的基金和經紀機構，均需要向證監注冊。“這次對數字資產的認定，其實之前已經認定過了，對于資產是被認可的，但目前就已公開的條目來看還是很模糊。”李北說。

經濟觀察報記者向香港證監會詢問是否還會有細則公布。香港證監會回復稱由于新規才剛剛推出，目前還只是一個框架，如果有具體細則官網上會公布出來，但是沒有具體時間表。“我覺得以后的細則可能會對資產的標的物和投資者的準入門檻方面有一些限制。”李北說。

新規推出沒多久，已經有一些幣圈的人在咨詢他關于9號牌申請的事宜，例如運營費用，申請要求，如果要展業需要什么專業背景，和內地又有什么不同等等的問題。

據記者從多方了解，需要申請牌照的主體目前可能有以下這么幾類，首先是專注于數字資產這塊的投資人，他們想拿一個牌照幫助一些機構合規地發行產品，申請牌照的目的主要是投資的性質，拿到牌照不是自己用，而是轉手給別人；其次就是像火幣、幣安這種數字資產交易所，對于它們來說，要得到各個國家或者監管認可，獲取牌照是必經之路，一般來說這種大型數字貨幣資產交易所對監管合規的投入很大，只要是經濟承受范圍內的都會去爭取牌照。不過據記者了解，目前在香港還沒有機構發行和分銷數字貨幣資產的產品，不排除以后有些基金能成功發行token，就有需要購買或者參股9號牌。“Tokenfund對香港牌照有考慮的，持牌等于為發行Token有了政府的背書，投資人也會選擇有牌照機構去投資。對他們來說最大的困惑在于監管的不透明，去年內地叫停ICO之后，加密貨幣市場的發展都延伸到海外去了。”李北認為。

2017年9月，中國人民銀行、中央網信辦、工業和信息化部、工商總局、銀監會、證監會、保監會等七部委發布公告，要求從此公告發布之日起，各類代幣發行融資活動應當立即停止。已完成代幣發行融資的組織和個人應當做出清退等安排，合理保護投資者權益，妥善處置風險。

香港此次推行的新規是否可以做一次示范，給內地的ICO監管一定的借鑒作用？“這次香港監管可以說是一種破冰之舉，如果未來12個月以后第一批牌照可以批出來，那人們就可以去香港交易所去開戶，如果推行的好，或許可以把香港的經驗復制到國內，嘗試借鑒發牌制監管ICO，哪怕推行的不好，就當作是在香港小范圍的試驗。”張利說。

蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言認為，考慮到內地金融詐騙活動高發以及反洗錢監管的形勢，對虛擬貨幣的監管政策在短期內不會有松動的跡象。

李北認為，數字貨幣資產監管可能會在香港先行先試，對區塊鏈企業是利好的事情，但短期也不會放開，只是信號釋放的比較明確，可能三到五年內就會落地，香港資管平臺可能會有一定的比例配置數字資產，通過相應的基金渠道把產品發出來。

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