「肖立晟」人民幣匯率的升值通道：領先指標與中美關系壓力_TEC

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最近一段時間，人民幣匯率開始向升值的方向試探。如果美元避險情緒下降，會進一步推動人民幣匯率升值。期間，最大的不確定性仍然是中美關系的擾動，無法預測的中美沖突在一定程度上壓制了本輪人民幣匯率升值的幅度。理論上，匯率是不可預測的，不過我們可以從外匯市場成交的各項價格中捕捉投資者的預期。跨境資本也在加速流入中國境內，為人民幣匯率奠定了良好的升值基礎。未來人民幣匯率即將進入波動性的升值通道，但升值的幅度會受到中美雙邊壓力的限制。短期來看，中美關系依然不容樂觀，不過若歷史規律有效的話，未來中美關系對人民幣匯率的邊際影響應該尚在可控區間。在這種情況下，人民幣匯率仍然有望在震蕩中走出一波升值行情。

最近一段時間，人民幣匯率開始向升值的方向試探。5月份，離岸人民幣相對在岸人民幣匯率每日尚有約200個基點的貶值壓力，到了6月份，兩地價差已經轉為接近每日100個基點的升值壓力。上一次出現這種情況是2019年9月，當時離岸人民幣匯率與在岸人民幣匯率之差由正轉負，CNY從7.17逐步升值至6.86。這一次人民幣匯率再次從7.16升值至7.0，近期在7這一整數關口盤旋。從各項前瞻性指標來看，人民幣匯率還有繼續升值的空間。如果美元避險情緒下降，會進一步推動人民幣匯率升值。期間，最大的不確定性仍然是中美關系的擾動，無法預測的中美沖突在一定程度上壓制了本輪人民幣匯率升值的幅度。

Spot on Chain：friend.tech可以調整API訪問權限:8月22日消息，Spot on Chain在friend.tech發布的數據泄露回應下恢復稱，雖然API中的錢包地址是由friend.tech生成的，但是可以很容易地追蹤到用于為該地址提供資金的錢包，而很多人都沒有意識到這一點。

因此，friend.tech應該在隱私政策中提及這一點。當API以操縱或濫用的方式使用時，就會發生API違規。當前的訪問控制級別設計不佳，許多機器人可以利用它輕松操縱價格。當高人氣KOL加入，機器人直接搶先買入。friend.tech可以調整API訪問權限，例如限制僅Shares（已更名為Keys）購買者可以查看推文信息，可以在一定程度上減少機器人的影響（但認為這并不能完全阻止機器人），建議friend.tech更新合約以避免機器人，這會提供更好的體驗。[2023/8/22 18:14:48]

比特幣政策研究所將于4月26日在華盛頓舉辦比特幣政策峰會:4月20日消息，比特幣政策研究所（Bitcoin Policy Institute）將于4月26日在華盛頓特區舉辦比特幣政策峰會，美國懷俄明州共和黨參議員CynthiaLummis將受邀出席，此次峰會旨在重點討論比特幣與加密貨幣的區別以及該網絡如何使美國受益。[2023/4/20 14:15:10]

理論上，匯率是不可預測的，不過我們可以從外匯市場成交的各項價格中捕捉投資者的預期。不同的價格在不同的階段會有相對準確的預測性。我們發現，中美爆發貿易戰后，1年期NDF市場蘊含的市場信息，可以相對準確的預測半年后人民幣匯率的走勢。NDF的價格主要包含兩部分，一部分是利差，另一部分是投機者的匯率預期。要準確的捕捉人民幣匯率預期，需要先剔除NDF中利差的影響。考慮到NDF市場的交易主體主要是境外銀行、對沖基金等海外機構，其利差構成與CNH的DF利差構成基本一致。我們的測算表明，CNH的DF完全符合利率平價，其波動主要由CNH市場利差決定，所以我們可以用1年期NDF減去1年期DF反映投機者的匯率預期。在下圖中，我們發現當NDF-DF大幅上升時，代表人民幣匯率有較強的貶值壓力，當NDF-DF較為平坦時，人民幣匯率傾向于升值，這種升值或貶值壓力一般會在半年之后兌現。2020年3月至今，NDF與DF之差已經由正轉負，二者基差最高達到-400，預示下一階段人民幣匯率還會有較強的升值空間。

日本仙臺市呼吁放松對加密資產和DAO的監管:10月21日消息，屬于日本國家戰略特區之一的宮城縣仙臺市近日向日本政府提出三項與Web3相關的監管改革方案，呼吁放松對加密資產和DAO的監管。在這次的提案中，仙臺市要求在一定條件下允許取得及持有治理代幣的條款、放寬DAO的規定、明確納稅標準。

仙臺市指出目前監管存在幾個問題：1.對治理代幣的長期持有者按會計期末征稅存在問題，且會計基準不明確；2.DAO相關的法律不完善，由于成員的有限責任和各種登記是必要的，因此應該承認新的組織體系。3.在現行法中投資事業有限責任組合（LPS）不允許取得和持有治理代幣，這樣很難快速籌集資金。為了解決這些問題，仙臺市對現行法律提出的改革如下：1.公司擁有的或用于非投機目的的治理代幣只有在通過交易等實際產生利潤時才征稅，會計處理方式也如此。2.考慮參考美國懷俄明州的DAO法案完善相關法律。3.獲得認證的LPS可獲得和持有治理代幣。4.無需為獲得認證的商業實體進行加密資產交易業從業登記（與福岡市相同的提案）。（Coinpost）[2022/10/21 16:34:24]

Coinbase：此前故障系創建ACH轉賬時遇到技術問題:10月2日消息，Coinbase無法受理涉及美國銀行賬戶的付款或提款的故障系在創建ACH轉賬（通過自動清算網絡所進行的電子支付）時遇到了技術問題。官方表示，用戶資金安全，團隊正在努力修復全部功能。[2022/10/3 18:37:56]

與此同時，跨境資本也在加速流入中國境內，為人民幣匯率奠定了良好的升值基礎。綜合考慮即期和遠期結售匯的變化，可以比較全面的反映外匯市場的供求變化。銀行結售匯數據的外匯供求壓力來自即期和遠期市場。即期市場外匯供求來自銀行代客結售匯以及銀行自身結售匯。遠期市場外匯供求來自銀行在即期市場的平倉。相對應，銀行間市場的外匯供求會反映在人民幣匯率價格上。如下圖所示，2018年1月-2019年10月期間，外匯供求與人民幣匯率走勢密切相關。結售匯市場順差上升，人民幣匯率傾向于升值。結售匯市場出現逆差，人民幣匯率傾向于貶值。然而，在2020年1-5月，盡管即期市場結售匯順差不斷上升，人民幣匯率卻加速貶值。這一方面是因為疫情引發的避險因素，美元指數暴漲導致人民幣匯率被動貶值，另一方面也是中美關系急劇惡化，人民幣匯率貶值壓力隨之上升。

歌星艾薇兒參與的元宇宙項目與Double-A Chain達成戰略合作:據官方消息，近日，艾薇兒參與的元宇宙項目Mate City與Double-A Chain達成戰略合作，將于近期上線NFT交易市場iNFTspace。

據悉，包括艾薇兒（Avril Lavigne）等在內的多位國際明星，作為co- creator即聯合發起人和共創伙伴入駐到MetaCity。MetaCity包含元宇宙土地 NFT、每一個島嶼產出的道具NFT以及可以邀請到島嶼玩耍的NPC NFT，并且會在近期在iNFTspace發布上線。MetaCity會支持在Double-A Chain（AAC）發行。[2022/7/27 2:41:08]

隨著美元避險需求下降，近期累計的資本流入有望繼續推升人民幣匯率升值。而中美關系的不可預測性，一方面會壓制本輪人民幣匯率升值的幅度，另一方面也會推遲人民幣匯率啟動升值的時機。

與其他國家相比，人民幣匯率走勢相對穩定。在人民幣匯率定價機制中，同時包含了美元指數、收盤價、逆周期因子。如果沒有外部劇烈沖擊，大多數時候人民幣匯率與美元指數的波動性方向和波幅基本一致。今年上半年，受疫情影響，美元指數出現劇烈波動，如下圖所示，7月9日，美元指數報96.8，人民幣匯率報6.98，均重新回到了1月初的水平值，韓元則由于出口不振，出現了接近4%的貶值。期間，人民幣匯率的波動幅度與美元指數基本一致，除了基本面的因素，也與中美雙邊充分肯定一階段貿易協定密切相關。在下一階段，如果中美關系不出現新的變化，人民幣匯率與美元指數仍然會表現出較強的相關性。