CoinEx研究院：穩定幣的發展與探索_穩定幣

一、穩定幣概念

1、什么是穩定幣：

大多數穩定幣通過美元或其他資產的足額或超額抵押，在鏈上發行與美元1:1錨定的Token

2、為什么需要穩定幣：

需要在投機投資時有穩定的價值儲存。

一個表現：2020各交易所大部分的交易對已采用USDT等穩定幣計價

二、穩定幣的分類

穩定幣分為：法幣抵押穩定、數字貨幣抵押穩定幣、算法穩定幣。

CoinGecko：今天加密貨幣總市值上漲0.1%至1.22萬億美元:金色財經報道，CoinGecko發布推文稱，今天加密貨幣總市值上漲0.1%至1.22萬億美元。[2023/8/14 16:25:07]

下面我們將詳細進行闡述：

1、法幣抵押穩定幣

USDT

Tether是目前市值最大的穩定幣，市值已經超過200億美元。在中心化交易所及DeFi協議中廣泛使用。因為普及早、支持場所多、流動性最好，Tether一直把持著最大的穩定幣份額。亞洲無法直接使用法幣交易數字資產的用戶對USDT的使用最多。

USDT背后是美元和其他資產作為支持，所以并不是每個USDT背后都有1美元。不過，Tether與美國聯邦政府存在法律糾紛，問題已經不可忽視，早晚會被監管打擊而暴雷。

優點：流動性好，支持場所最多；

Coinbase NFT平臺候補名單出現擁塞已無法成功注冊:金色財經報道，Coinbase NFT平臺候補名單注冊目前出現擁塞，用戶已無法順利登記。根據最新信息顯示，Coinbase NFT顯示目前該平臺正在經歷相當高的流量，因此導致無法注冊候補名單，用戶可稍后重試。根據此前報道，Coinbase NFT平臺候補名單數量已經接近110萬。[2021/10/14 20:28:50]

缺點：抵押的資產不透明，監管合規風險。

USDC

Coinbasecircle支持的合規穩定幣，市值35億美元僅次于USDT，作為更安全更合規的穩定幣，對USDT虎視眈眈，2020年在支持的廣泛性、流動性，以及DeFi協議中獲得長足發展。

USDT暴雷的時候將是USDC期待已久的時刻，也是加密世界法定穩定幣的一個PlanB。

Coinbase：高管出售部分股票旨在為市場創造流動性 屬正常行為:9月13日消息，Coinbase發文表示，Coinbase在收到SEC的通知前，就已經制定名為“10b5-1”的股票銷售限制計劃，部分媒體宣稱的“Coinbase高管在9月大量出售股票”一聞并不屬實。同時，根據Coinbase官方給出的具體數據，核心高管中CEO Brian Armstrong出售的股票少于其所持股份的2%，并非網傳的71%；CFO Alesia Haas出售的股票占其股份15%，并非網傳的100%；COO Emilie Choi出售股票占其股份24%；CPO Surojit Chatterjee所售股票占其股份8%；CAO Jennifer Jones出售股票占其股份38%。據此，Coinbase指出，此前網傳該公司高管大量拋售股票一事并不屬實，高管出售部分股票旨在為市場創造流動性，屬正常行為。[2021/9/13 23:20:42]

優點：更加合規安全，足額抵押；

CoinBene MoonBase第十二期項目STOR將于12:00開放申購:據官方消息，CoinBene滿幣將于12:00開啟StorageCoin（STOR）的申購活動，本次申購基于搖號抽簽模式，滿幣將根據用戶此前10天的CFT隨機快照的日均持倉量進行簽號分配，最大中簽量：1000個。

STOR為CoinBene MoonBase第十二期上線的甄選項目，據悉，CoinBene MoonBase已上線多期甄選項目，平均漲幅超20倍，最高漲幅近100倍。具體規則詳見官網公告。[2020/8/24]

缺點：流動性和支持的交易對不及USDT。

2、數字資產抵押穩定幣

代表：DAIsUSD

DAI通過超額抵押如ETH，USDC，WBTC等數字資產來生成，抵押物價值不足時將被清算，通過超額抵押、套利和DAI穩定費率來維持錨定1美元

動態 | Bitcoin.com、Danal Japan和ALLEX 合作提供BCH支付服務:Danal Japan、ALLEX與Bitcoin.com宣布，三方已達成商業聯盟，以部署BCH的支付服務。據悉，Danal Japan致力于開發移動支付系統和財務結算基礎設施；ALLEX專注于開發證券型代幣交換和STO業務。（Bitcoin.com）[2020/2/7]

DAI類似區塊鏈上的央行Maker發行的原生貨幣

DAI的交易主要發生于原生DeFi協議，如Compound，Uniswap，Curve等

DAI市值目前在10億美元左右。

優點：DeFi原生的去中心化的穩定幣，無法被監管；

缺點：不如法幣穩定幣穩定，流動性集中在DeFi協議上。

3、算法穩定幣

一代以AMPL為代表

簡單粗暴，即AMPL的目標價格為1美元：

如果AMPL價格高于1美元，協議就會同比增加所有用戶的Token數量；

如果AMPL價格低于1美元，那么協議就會同比減少用戶持有的Token數量。

AMPL最大的貢獻就是引入了Rebase，在價格高的時候給持幣者增加Token，在價格低的時候減少持幣者的Token，24小時一次，直到市場再度達到一個相對平衡，AMPL價格穩定在1美元附近。

AMPL市值目前在2億美元左右。

優點：新的算法穩定概念，無需抵押或超額抵押；

缺點：早期數據顯示很難保持穩定，低于1美元時容易陷入死亡螺旋。

二代以ESD、DSD為代表

ESD最大的創新在于，引入了債務的概念，試圖避免AMPL長時間通縮所造成的死亡螺旋。

ESD的Rebase周期不是24小時，而是8小時，通脹模型與AMPL一樣，通縮時，系統推出債券，可以讓用戶通過銷毀ESD來得到折價債券，當回到通脹時，增發的ESD將優先償還所有債券，然后再分其他用戶。DSD作為ESD的仿盤，修改了許多參數，包括Rebase周期從8小時改為2小時，Rebase單次變化限制，債券持有人/LP(流動性提供者）的獎勵比例等，但本質上來說都是類似的結構。

ESD市值目前接近3億美元左右。

優點：新的算法穩定概念，無需抵押或超額抵押，加了債務概念來減少低于1美元的死亡螺旋；

缺點：同樣比較難以保持穩定，但比AMPL更穩定。

三代BasisCash

前身是大名鼎鼎的Basis，如果不是法律限制，第一代算法穩定幣可能本該是Basis而不是AMPL。后來Basis涼涼之后，匿名團隊接手了項目并改名為BasisCash。

BasisCash把Rebase機制更加復雜化，引入了三種Token，BAS，BAC，BAB，簡單模仿目前美元的流通。

BAC是錨定1美元的那個穩定幣，BAB是ESD里面那種通縮時的債券，而BAS則是通脹時的“分紅Token”。換句話說，Rebase多出來的BAC，不是直接分給BAC持有人，而是分給BAS持有人。

BASIS的流動性挖礦也很有意思，體現在兩個2池的設計，互為拋壓，又互相吸收拋壓：

BAC-DAI池挖BAS

BAS-DAI池也挖BAS

看似BAS會承受兩大外提賣拋壓，然而持有BAS會分到BAC，把拋壓部分轉到BAC，BAC又有挖BAS的功能，互相套娃……

優點：在ESD的基礎上，將分紅屬性直接分離成專門的Token，更加簡單明了，相當于分離了系統中的通脹和債務；

缺點：初期觀察難以保持穩定。

總結

算法穩定幣的宿命不是投機，投機可能是早期實現算法穩定幣穩定的必由路徑，但不是其目的。長期來說，其收益率將會降到合理的水平，并保持均衡狀態。

如果算法穩定幣能實現類似于“DAI”目前的穩定程度，很有可能它會逐漸比肩DAI，甚至超過DAI，成為最大的真正去中心化的穩定幣類型。個人認為，不管怎樣，基于區塊鏈的算法穩定幣是在智能合約及DeFi興起后出現的新事物，沒有人知道它最終會走向何方。

法幣抵押穩定幣目前更多是滿足人們在傳統中心化交易所中交易數字資產額功能，最為成熟也最為穩定，但來自美國的監管如KYC，AML等終將到來。

數字資產抵押穩定幣更多在滿足DeFi原聲協議，如借貸、交易等，目前已經發展起來，但也存在著超額抵押資金效率不足的問題，Maker在3.12清算時也曾出現過事故，

算法穩定幣屬于新出現的事物，不管將其作為模式幣、投機游戲去看待，還是當作一種新想法的實驗或是一種抗審查穩定幣的補充，它已經成長并開始接近DAI的規模，無法讓人忽視。

參考文獻：

白話區塊鏈《DeFi永無休止的快速進化中，暴漲的算法穩定幣只是少數人的狂歡？》

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