如何從0到1，建立DeFi領域的整體性認知_比特幣

DeFi是過去一年整個區塊鏈世界發展最為迅速的領域。

根據DeFiPurse的數據，全球DeFi協議總鎖倉量從一年前的7.77億美元猛增到現在的573.7億美元，增長73倍。其中，典型DeFi協議Uniswap的鎖倉量從2700萬美元增長到61億美元，增長210倍；其月度交易量從一年前的1.7億美元增長到348.4億美元，增長204倍。

與此同時，全球數字加密貨幣總市值則是從一年前的2072.5億美元增長到現在的19722億美元，增長10.4倍。其中，比特幣價格從6899美元增長到54505美元，增長6.9倍；以太幣價格從172美元增長到2478美元，增長13倍。

可以看到，正是基于以太坊平臺的DeFi創新及其市場交易的強烈需求在拉臺以太幣過去一年的快速增長，令其價格不僅跑贏了比特幣，同時也跑贏了整個數字加密市場的平均水平。

那么，正在火熱發展的DeFi究竟是什么呢？它的特點以及當前發展的主要賽道又分別是怎樣的呢？未來，DeFi又將為整個區塊鏈世界帶來什么樣的發展前景？嘗試回答這幾個基本問題，正是本文寫作的目的之所在。

DeFi，是DecentralizedFinance的縮寫，意為去中心化金融。根據以太坊官方文檔的定義，DeFi是任何可使用以太坊網絡的人都可獲取的一系列金融產品和服務的統稱。當然，使用DeFi的大前提是你可以訪問互聯網。

在此基礎上，DeFi市場是永遠開放且無需任何中央機構授權的，沒有任何人可以阻止你進行交易或是獲取任何產品服務。DeFi協議由運行在區塊鏈上的智能合約強制執行，代碼和交易數據可供任何人調閱和審查，這使得DeFi產品和服務避免了傳統金融服務中由于人為失誤所導致的低效或風險。

觀點：無論與SEC的訴訟結果如何 對Ripple而言都不是致命打擊:1月27日消息，針對美國SEC對Ripple發起的訴訟，律師Jeremy Hogan表示，如果訴訟最終對Ripple有利，在訴訟結束時，XRP價格將上漲2至3倍將只是一個“保守估計”。無論訴訟得出什么結論，對Ripple來說都不是致命的打擊。如果訴訟結果不佳，導致Ripple關閉，XRP可能會歸零，但這種情況不太可能發生。因為Ripple是一個技術公司，不太依賴實物資產運營。最糟糕的情況可能是其商業模式遭破壞，最終可能退出美國市場。Jeremy Hogan稱，SEC訴訟最可能的結果將是雙方達成和解。SEC可能會對Ripple包括其2013-2014年度（甚至2015年）的業務處以巨額罰款，以及對托管XRP銷售業務進行某種控制或限制。（AMBCrypto）[2021/1/27 21:48:59]

DeFi與傳統金融的典型特征對比如下表：

DeFivs.TraditionalFinance

雖說DeFi概念是在以太坊區塊鏈上發展并流行起來的，但其他公鏈很快接納到了這一概念，并幫助推動整個區塊鏈DeFi生態的進一步發展和壯大。根據DeFiPrime的數據，目前以太坊區塊鏈的DeFi項目有226個，比特幣區塊鏈的DeFi項目有26個，幣安智能鏈的DeFi項目有26個，EOS區塊鏈的DeFi項目有20個。

1DeFi簡史

現場丨Cdot創始人劉毅：公鏈發展面臨的核心問題是如何突破性能瓶頸:金色財經現場報道，10月11日，由金色財經、Candaq和哼哈互動聯合發起的金色沙龍第55期“Polkadot-波卡萬物生長與跨界破圈對話”在北京正式舉行。在本次沙龍上，Cdot創始人劉毅指出，公鏈發展面臨的核心問題，是如何突破性能瓶頸，同時保持可組合性，不過度犧牲去中心化。目前解決方案有跨鏈、Layer2、超級Layer1和分片。Polkadot也是分片，但它是處在多鏈和分片之間的。分片最難的是跨片智能合約調度問題，Polkadot也面臨這個問題。此外，他表示，Polkadot的成功非常依賴于共享安全，共享安全成不成立確定了Polkadot整個設計成不成立。[2020/10/11]

1.1FinTech基礎

由于真金白銀的利益驅動，金融行業對于能夠提升效率的新技術的采用，往往異乎尋常的積極。早在1980年代個人計算機革命伊始，蘋果Macitosh和IBM-PC還在為桌面出版、企業辦公市場苦苦教育用戶的時候，彭博終端機早已通過提供實時金融數據占領了廣大華爾街交易員的桌面。

金融行業一直是信息技術落地應用的主要領域。從采用計算機系統實現會計賬本電子化，到通過業務流程信息化實現互聯網上的金融服務和銀行服務，金融借助于信息通訊技術一直在進行優化和升級，并由此獲得了更多的用戶群、更大的業務規模，以及對其他行業和領域的更強掌控能力。

但互聯網技術固有的分布式設計與去中心化特性，同時又把金融行業的進一步發展推向了兩個不同的方向：

一方面，互聯網企業利用其數字化業務的優勢來重構傳統金融服務，特別是移動互聯網時代以微信支付、支付寶為代表的移動支付在中國大放異彩，令傳統金融企業一時間風聲鶴唳，紛紛擁抱金融科技。互聯網和移動通訊大發展所帶來的人工智能、大數據、云計算、物聯網等新一代技術，正在推動金融機構在盈利模式、業務形態、資產負債、信貸關系、渠道拓展等方面持續優化，甚至有可能帶來某些顛覆性的創新。

動態 | 美國國防部將向國會提交“區塊鏈技術如何增強美軍工作”相關報告:今年晚些時候，美國國防部（DoD）將向國會提交報告，介紹區塊鏈技術如何增強美軍工作。價值技術協會（VTA）主席Jason Brett上周在拉斯維加斯舉行的消費電子展（CES）上接采訪時說，VTA將牽頭要求國防部組織這樣一個聽證會。（Coindesk）[2020/1/16]

另一方面，以中本聰為代表的一群密碼朋克，則從技術上找到了用互聯網的思路徹底重構貨幣這一金融行業根基的辦法，從此拉開了用去中心化的方式改造傳統金融的序幕。

所有這些技術創新與行業變革，構成了DeFi萌芽并成長壯大的肥沃土壤。

1.2比特幣階段

比特幣的起點的是中本聰2008年10月31日發表在密碼朋克郵件組的一篇論文——《比特幣：一種點對點的電子現金系統》。隨著討論的深入，該郵件組對這一概念的質疑聲卻越來越大，最后僅剩下PGP程序員哈爾·芬尼支持中本聰的想法，他鼓勵中本聰用代碼把這個概念變為現實，然后再來看看整個系統運轉起來之后的具體效果。于是，憑借一己之力，中本聰把比特幣從概念寫成代碼，在2009年1月正式上線比特幣網絡并與哈爾·芬尼完成了第一筆比特幣交易，同時還把比特幣的整個代碼都公布在這個郵件組。

比特幣出現的大背景是次貸危機所引發的2008年全球金融海嘯。這次金融危機危機使美國住房資產凈值從2006年峰值時期的13萬億美元，下降到2008年年中時期的8.8萬億美元；使美國第二大的家庭資產整體退休資產從2006年的10.3萬億美元下降到2008年年中時期的8萬億美元。大量的平民因此失業、破產、失去房屋，甚至流落街頭。但美聯儲出手挽救危機的方式卻是大規模印鈔放水，優先拯救大銀行，而普通人手頭僅有的現金或積蓄反而進一步縮水。以致于公眾不得不質疑美聯儲以及現有金融體系存在的合理性，并開始思考一些可能的替代方案。

聲音 | 陳建奇：區塊鏈應用還在于如何構建讓區塊鏈技術有效運行的機制:據人民日報無線新媒體報道，中共中央黨校國際戰略研究所世界經濟室副主任陳建奇指出，區塊鏈最核心的創新在于解決信任問題，非對稱加密是區塊鏈技術基礎。區塊鏈應用不僅在于技術，還在于如何構建讓區塊鏈技術有效運行的機制。他強調，區塊鏈技術進步面臨的挑戰也不容低估：一是量子計算的發展對加密技術的沖擊；二是區塊鏈技術在貨幣金融領域的應用與有效監管的問題；三是用戶規模的問題，不同應用的用戶不足以認證；四是不同應用區塊鏈平臺之間的對接問題。[2019/12/29]

其實早在1996年，美聯儲前主席艾倫·格林斯潘就在一場演講中表示過，替代方案未必會是壞事，比如“私人貨幣”的重新出現——“我們可以預言，在不久的將來會出現某種形式的電子支付方式，例如預存儲值卡或’數字現金‘，一些財力雄厚、公信力很高的專門支付機構也會因此而被建立起來，就像金融衍生品或商業票據市場等領域非常常見的類似機構一樣。”

比特幣的誕生恰恰印證了格林斯潘這一預言。

中本聰的創新就在于把基于工作量證明的共識機制結合到點對點的、分布式的時間戳服務器上，通過按照時間順序忠實記錄每條交易，成功實現了針對雙重支付問題的解決方案。這一創新的直接結果便是，一個無需任何中央權威機構介入就可以創造并轉移貨幣的金融網絡——銀行、信用卡公司、監管部門都無須存在。更為重要的是，該網絡的每一個用戶都確信，系統內每一個人的貨幣所有權信息，在任何時間點都只有一個公開的、不可篡改的記錄。這不是因為大家相信中本聰，或者像美元的使用者那樣“相信”美聯儲，而是因為中本聰所開源的比特幣代碼，因為大家自己運行比特幣軟件的電腦。

美國證券交易所：加密貨幣交易所沒有透露是否對一些用戶提供了優先服務 以及平臺如何挑選加密貨幣:據華爾街日報，美國證券交易所今天發布了有關加密貨幣交易所存在不規范問題的公告。SEC在公告中表明，加密貨幣交易所存在非法運營的風險，這是因為他們沒有透露如何優先考慮投資者的訂單或如何選擇在其平臺交易何種加密貨幣。前SEC官員，現任由投資者支持的健康市場協會的執行董事Tyler Gellasch透露：“SEC不僅要管理產品，還要管理他們交易和交易的地點。”SEC沒有在其聲明中提及具體的加密貨幣交易所，但提醒投資者，監管機構對交易所的實際運作方式知之甚少，不知道它們是否為其中一些交易者提供了優先于其他交易者的服務。SEC表示，雖然其中一些平臺聲稱采用嚴格的標準來挑選高質量的加密貨幣資產進行交易，但SEC并沒有審查過這些標準。[2018/3/8]

緊接著，以比特幣開源代碼和白皮書為核心，一個像開源社區一樣運作的比特幣社區逐漸建立了起來，包括核心開發團隊、論壇、比特幣雜志以及各種線下沙龍和會議。MIT和斯坦福大學隨后也加入了進來，MIT的比特幣俱樂部開始舉辦很有影響力的比特幣聚會，斯坦福大學則直接開始教授CS251比特幣課程。

與此同時，一個個圍繞比特幣開始創業的公司也從零到一緩慢發展起來，并逐步形成了一個完整的產業生態。對于比特幣網絡來說，最基礎的是挖礦，最早的礦池SlushPool在比特幣問世第二年便加入比特幣網絡，而專門改進挖礦效率并大規模生產礦機的比特大陸也于2013年開始營業。其次是比特幣錢包，為了讓唯一能掌管比特幣資產的私鑰密碼保存和使用安全，以BitPay和Trezor分別創立于2011年和2013年。還有最重要的交易所，創建于2010年的Mt.Gox是比特幣早期規模最大的交易所，卻在2014年因臭名昭著的黑客入侵事件而破產倒閉；而成立于2012年的Coinbase則隨著業務的發展不斷成熟，最終獲得主流資本的認可并成功上市納斯達克，市值近600億美元。

另外，盡管各國監管機構尚未正式批準比特幣ETF，但試水并持有比特幣資產的傳統企業和投資者已經越來越多。其中，2017年開始試水比特幣的羅斯柴爾德投資公司在今年1月份將其比特幣資產增持到100萬美元，而馬斯克的特斯拉更是在今年2月份向SEC提交的文件中公布了其購買15億美元比特幣的事情，并在3月下旬正式支持美國用戶使用比特幣購買電動汽車。而根據BitcoinTreasuries的數據，全球公開持有比特幣的上市公司已經有33家，加上ETF類比特幣資產以及私人和政府部門所公開的持有數據，這些傳統機構所持有的比特幣總量超過140萬枚，共計花費540多億美元，當前市值接近750億美元。

比特幣本身是比特幣技術的第一部分，其第二部分則是區塊鏈怎樣應用于貨幣以外的領域，這也是我們接下來的內容。

1.3以太坊階段

比特幣為DeFi貢獻了區塊鏈技術，以太坊則為DeFi貢獻了最初的智能合約平臺。

以太坊的概念最初是在2013年由維塔利克·布特林在其白皮書《以太坊:下一代智能合約和去中心化應用平臺》中提出的。維塔利克本人是一名參與比特幣社區的程序員，并與其他人共同創辦了《比特幣雜志》。他曾主張比特幣和區塊鏈技術需要一個編程語言來支持更多應用的開發，比如貨幣之外的真實世界資產——股票、所有權等，這些應用所形成的生態肯定可以讓整個比特幣平臺發展得更好。可惜，此議未能得到比特幣核心開發人員的積極回應。于是維塔利克·布特林只好提出去開發一個支持完備編程語言的全新區塊鏈平臺，這就是以太坊。

以太坊最重要的技術貢獻是智能合約。智能合約的概念由尼克·薩博于1990年代首次提出：其中Smart意為智能，表示特定條件條件下的自我執行；而合約Contract則是執行雙方事先所擬好的協議的代碼。由于圖靈完備性、價值知曉、區塊鏈知曉和多狀態所增加的能力，以太坊比比特幣腳本所能提供的智能合約強大得多。以太坊是內置有圖靈完備編程語言的區塊鏈，使得任何人都能夠創建合約和去中心化應用并在其中設立他們自由定義的所有權規則、交易方式和狀態轉換函數。

去中心化應用是指運行在像以太坊區塊鏈這樣的分布式賬本上的應用程序，智能合約即它們的后端代碼。去中心化應用的典型特征是開源、去中心化、通證激勵和社區決策協議。目前DappRadar所統計到的去中心化應用總數為4963，其中以太坊平臺有2244個，占比超過45%。

DeFi一般特指專門提供金融類功能的去中心化應用。DeFi的核心優勢在于金融服務觸手可及，尤其適合與當前金融體系相隔絕的人群。DeFi的另一項潛在優勢是其構建于一種模塊化框架——公共區塊鏈中極具互操作性的DeFi應用程序可以創造全新的金融市場、產品和服務。目前，DeFi行業所實現的主要金融應用包括：開放借貸協議、去中心化交易、去中心化自治組織、衍生品與中心化市場預測、聚合收益理財、預言機、穩定幣、NFT，等等。

區塊鏈、數字加密貨幣、智能合約平臺一起構成了培育DeFi的技術土壤，這使得DeFi天然具有多層架構——結算層、資產層、協議層、應用程序層和聚合層，每一層都有其明確的目的。各層級之間相互依托，并創造出一個開放的、高度可組合的基礎設施，讓每一個人都可在其基礎上搭建、輕微改動或使用該堆棧的其他部分。該堆棧框架具體分析如下：

TheDeFiStack

1.結算層由區塊鏈及其原生協議資產和以太坊區塊鏈上的以太幣）所組成。它允許網絡可以安全地存儲所有權信息，并確保任何狀態更改都遵守其規則庫。區塊鏈可被視為無信任執行的基礎設施，并充當結算和爭端仲裁層的角色。

2.資產層由結算層上所發行的所有資產組成：包括原生協議資產以及在此區塊鏈上所發行的任何其他資產。

3.協議層為特定的使用案例提供標準，如去中心化交易所、債務市場、衍生品和鏈上資產管理。這些標準通常以一組智能合約的形式進行部署，任何用戶均有訪問權限。因此，這些協議具有很高的互操作性。

4.應用層創建的是面向用戶的應用程序，一般只連接到特定的協議。其智能合約交互通常會簡化成基于瀏覽器的網頁前端界面，從而使DeFi協議易用性更高。

5.聚合層是應用層的擴展。聚合器創建的是以用戶為中心的平臺，可以連接多個應用程序和協議。聚合器通常提供比較工具和評級服務，允許用戶同時連接多個協議來運行其他復雜任務，并以清晰簡潔的方式來配置相關信息。

1.4區塊鏈創新循環

從比特幣創世到以太坊上線，再到最近快速增長的DeFi、NFT，區塊鏈領域經歷了四輪發展高峰：第一輪在2011年，第二輪在2013年，第三輪在2017年，第四輪則是2021年正在進行中的這個大牛市。區塊鏈和數字加密貨幣看似始終被限制在市場泡沫的形成與破滅的西西弗斯式循環之中

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