穩定幣：USDT安全？USDC USDT DAI哪個最安全？_USD

研討CompoundFinanceV2DeFi協議的安穩幣告貸收益率，并分享咱們對收益率體現、動搖性以及哪些要素推進DeFi協議典當假貸收益率的看法。

盡管咱們知道最近Terra的算法安穩幣TerraUSD(UST)的崩潰，但咱們在這兒的剖析是關于中心化安穩幣的典當告貸收益領域。

咱們在這篇文章中得出定論，運用安穩幣進行低危險(在DeFi范圍內)典當告貸，能夠優于傳統金融商場的無危險出資。

USDT/USDC收益率剖析

已將財物放入流動性池的Compound用戶能夠運用exchangeRate核算總假貸收益率，這表明貸方隨著時刻的推移能夠獲得的利息價值，從時刻T1到T2可獲得：

R(T1,T2)=exchangeRate(T2)/exchangeRate(T1)-1

此外，這種類型的典當告貸的年化收益率(假設接連復利)能夠核算為：

Y(T1,T2)=log(exchangeRate(T2))—log(exchangeRate(T1))/(T2-T1)

數據：Alameda和FTX目前總計持有約2.5億美元的ETH和穩定幣:11月7日消息，據Look on chain統計數據顯示，通過整理Alameda Research的前15大地址和FTX的前2大地址中的ETH和穩定幣，發現Alameda和FTX目前總計持有2.474億美元的ETH和穩定幣。[2022/11/7 12:26:57]

盡管Compound流動性池支撐USDT、USDC、DAI、FEI等多種安穩幣財物，但這兒咱們只剖析前兩種安穩幣，即USDT和USDC，它們的市值別離為800億美元和530億美元。它們算計占有了安穩幣總商場的70%以上。

下面是依據上一節的公式核算出的年化日、周、月和半年收益率的圖。日收益率有些動搖，而周收益率、月收益率和半年收益率別離是之前圖的滑潤版本。USDT和USDC在圖中有相對類似的模式，由于它們在2021年初都閱歷了高收益率和高動搖性。這表明，有一些系統性的要素正在影響整個安穩的假貸商場。

去中心化歐元穩定幣平臺Mimo已集成Polygon:去中心化歐元穩定幣平臺Mimo已經集成Polygon，通過更快更便宜的服務為其網絡帶來額外的效用。用戶可以在Polygon上鑄造PAR并賺取MIMO。

Mimo DeFi平臺允許其用戶在不花費任何數字資產的情況下，通過算法鑄造歐元掛鉤穩定幣。加密貨幣投資者可以質押持有的任何加密貨幣。投資者可以這樣做并同時鑄造PAR，讓其資產增值并保持持續的加密貨幣敞口。

在項目啟動后的前三個月內，Mimo總鎖倉量（TVL）超過6000萬歐元，創下新高。今年6月，該項目宣布在其與歐元掛鉤的穩定幣PAR和治理代幣MIMO在Bittrex Global交易所上線。（Cointelegraph）[2021/8/13 1:53:50]

合規穩定幣TUSD市值今日正式突破14億美金:最新消息顯示，穩定幣TUSD（TrueUSD)市值正式突破14億美金，達到$1,406,094,710，目前其美元儲備量為$1,406,618,260。TUSD是全球透明,完全抵押并經鏈上實時驗證的美元穩定幣。目前已上線幣安、火幣、Poloniex等70+中心化交易所，并在數十個DeFi交易及借貸平臺中流通。TUSD流通量與美元儲備比例達到1:1, 實現100%儲備，并經Armanino實時審計，用戶可隨時通過官網獲取公開的審計結果。[2021/6/4 23:12:02]

來源：thegraph

或許影響告貸收益率的系統性要素是加密商場數據(如BTC/ETH的價格)及其相應的動搖性。當BTC和ETH處于上升趨勢時，一些追牛的出資者或許會從安穩幣池中告貸購買BTC/ETH，然后用購買的BTC/ETH作為典當，再借入更多的安穩幣，重復這個循環，直到杠桿到達預期水平。此外，當商場進入高動搖性機制時，會有更多的中心化和去中心化的加密交易，這也會增加對安穩幣的需求。

數據：穩定幣供給比創新低，表明其對比特幣的購買力有所增強:自去年和2020年以來，穩定幣表現一直很好。截至今年5月，穩定幣的總市值超過了100億美元，此后一直在增長。Glassnode數據顯示，在供給比（Supply Ratio）創新低的情況下，穩定幣對比特幣的購買力也增強了。

穩定幣供給比（SSR）僅僅是穩定幣相對于比特幣的流通供給。這取決于比特幣的價格和穩定幣的總供應量。當SSR下降時，穩定幣就獲得了比比特幣更強的購買力。（Zycrypto）[2020/7/8]

現在，為了檢驗安穩幣收益率與加密貨幣商場數據的聯系，咱們運用以下公式進行簡略的線性回歸剖析，看看有多少收益率的變化能夠歸因于價格和動搖率要素：

為了衡量這些要素的影響程度，咱們運用R-Squared評分，其范圍為。得分為100%意味著收益率徹底由影響要素決定。

動態 | Eidoo推出與黃金對標的穩定幣:據Coindesk消息，這家總部位于瑞士的創業公司表示，旨在通過將其與黃金價格聯系起來創造更穩定的令牌。ERC-20兼容令牌（稱為ekon）將與其多幣種錢包和分散交換一起使用，但也許更值得注意的是，每個代幣可以兌換一克99.9％的優質黃金，初創公司稱將其存儲在保險庫中并每隔90天進行一次審核。[2018/9/19]

咱們別離對BTC商場和ETH商場的USDC/USDT進行回歸，得到如下R-Squared表：

在決定USDC和USDT的收益率方面，ETH商場數據(18%和17%)比BTC商場數據(16%和11%)具有更好的解說力。這并不奇怪，特別是由于自2021年初以來，ETH在DeFi商場的人氣和廣度不斷擴大。從這些成果能夠看出，加密貨幣的價格和動搖性要素并不能徹底解說安穩幣的收益率。咱們能夠得出定論，一定有其他要素有助于進步基本模型的分數。

咱們經過引進安穩幣前史供給數據和MACD技術指標價格數據對模型進行了進一步的探索性剖析。安穩幣供給量(供給給Compound流動性池的安穩幣總數)應該直觀地影響安穩幣的可用性/稀缺性，并直接影響收益率。MACD是一個重要的動量交易信號，由于它能夠協助出資者決定何時杠桿化和何時去杠桿化。

咱們看到R-Squared分數有了顯著的進步，USDC和USDT都到達了大約60%-70%的水平，如下圖所示。

從這些數據中咱們能夠得出定論，安穩幣的供給是一個重要的要素，由于它能夠使兩個商場中的任何一個安穩幣的得分都到達60%左右。這好像表明供給是影響安穩幣假貸商場收益率的一個主要要素。這與傳統經濟世界十分類似。

MACD數據(關于BTC和ETH價格)的發布帶來了喜憂參半的改進。以BTC商場為例，其獨立貢獻遠遠小于供給要素，僅超出供給邊際效益幾個百分點。但是，咱們注意到，與BTC商場相比，在ETH商場，MACD對R-Squared的獨立貢獻更大。這表明安穩幣假貸收益率與ETH中根據動量的交易活動的相關性高于BTC。

下圖是ETH商場USDC告貸收益率回歸系數的一個例子。該表表明，較高的ETH價格、動搖性和安穩幣供給一般與較低的USDC告貸收益率相關。一起，MACD信號越強，收益率越高。

與傳統無危險收益率的比較

盡管提醒安穩幣告貸低危險收益率的原因很風趣，但將這些收益率與TradFi商場的對應收益率進行比較也很重要。

由于安穩幣假貸收益率來源于Compound平臺典當告貸的實現起浮利率，所以咱們選擇了傳統貨幣商場運用的GeneralCollateral(GC)利率作為可比無危險利率，由于它也是以國債作為告貸典當品的起浮利率。

下圖是別離獲得USDC告貸收益率、USDT告貸收益率和GC利率收益率的出資組合價值的圖表。所有出資都以2020-05-01的初始價值100美元開始，并于2022-05-01結束。如下圖所示，USDT和USDC典當告貸的收益率大大高于GC利率。另一方面，賺取GC利率的無危險出資在同一時期幾乎沒有增加。

下表的均勻利率也證明了GC利率均勻在0.08%左右，而USDC和USDT在這段時刻的告貸收益率別離為3.71%和4.51%，如下圖所示。(咱們還查看了2020-05年2年期國債收益率，僅為0.2%)。

在可預見的未來，咱們有理由得出這樣的定論：至少在加密貨幣商場內，低危險利率將持續優于TradFi商場的無危險利率。其間一個原因是智能合約危險。但是，一個更大的原因是相對于整個加密經濟的增加，安穩幣供給的增加較慢。相比之下，自新冠以來，TradFi商場出現了大幅度的信貸增加，這有助于將無危險利率推至前史低點。

定論

該文對經過DeFi協議進行的安穩幣典當告貸供給的低危險收益進行了廣泛的指示性剖析。盡管這些收益率或許每天都在動搖，但它們的整體趨勢能夠經過BTC/ETH價格、動搖、安穩幣供給和MACD(動量交易活動)進行較好地解說。咱們還將這些收益率與TradFi商場的無危險收益率進行了比較，咱們看到加密貨幣商場的持續體現優于其他商場。

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