金色觀察 | 眾多幣種深度回調 “新興”與“古典”何去何從？_EFI

隨著DeFi等概念的火爆，加密市場呈現整體上行姿態，比特幣更是在8月創下年內新高。一時間，新韭菜玩DeFi賺爽了，老韭菜囤幣收益慘淡成為頭條話題。很多老韭菜擔心在牛市中被拋棄，很多新韭菜感嘆“拉新不拉舊”，不能玩老韭菜那一套。

然而事情急轉直下，就在上周SushiSwap創始人拋售代幣的消息引發了Sushi價格大幅下降。一些業內人士由此擔心DeFi領域泡沫正在顯示出破裂的跡象。新韭菜的戰場一片噓聲，但此時，投資不分古典與新興，整個加密市場均在上周末呈現下跌趨勢。此外，Deribit以太坊期權交易量也出現大幅下降，有分析聲音稱，如果衍生品交易員的情緒仍然悲觀，此次下跌可能只是一系列下跌中的第一次。

值得一提的是，不僅是DeFi領域泡沫的影響，宏觀市場層面，美股的下行風險還引發加密投資者對于“312”大跌重現的擔憂。上周四標普500創下了入夏以來少有的大幅下跌之一，下跌3.5%，原因是投資者紛紛拋售科技股，令市場恐慌指標接近10周高點。

金色晨訊 | 12月9日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：強制性KYC、渣打銀行、灰度、波卡平行鏈

1.外媒：法國將對所有加密交易施加強制性KYC規則；

2.外媒：渣打銀行將為機構投資者推出加密貨幣交易；

3.俄亥俄州允許政府使用區塊鏈的法案已通過州眾議院；

4.灰度CEO疑似承認正在2萬美元以下積累比特幣；

5.GavinWood：波卡平行鏈大概分為七個上線順序；

6.前CFTC主席：政府與私營部門應就數字貨幣進行緊密合作；

7.灰度資產管理總規模降至126億美元，GBTC較前日下跌6.59%；

8.江卓爾：若Coinbase隱瞞丟幣 灰度投資者將購買虛假BTC；

9.花旗銀行下調MicroStrategy股票評級 因其對比特幣“過度關注”；

10.比特幣夜間大幅下跌，日內最低跌至18181.45美元，主流幣普遍下跌。[2020/12/9 14:38:34]

面對這輪下跌，加密市場的新興派與古典派都如何看待？宏觀趨勢及DeFi發展對加密后市影響幾何？金色財經就此采訪多名業內人士，聽一聽他們對于本次下跌的分析。

金色相對論 | 初夏虎：2020年是機遇大于挑戰 大展宏圖的一年:在今日的金色相對論中，元界創始人初夏虎發言指出：從比特幣價格的角度：筑底；從區塊鏈行業的角度：筑基；從1024會議的角度：國策；從我的角度：元界雙鏈架構。2020年展望：機遇大于挑戰的一年，大展宏圖的一年。[2020/1/22]

礦工拋售、美元走強及DeFi投機降溫導致大跌

作為資深投資者代表，對于本輪的深度回調，犇睿資本創始人、ForTube聯席CEO褚康在接受金色財經獨家采訪時指出，本輪深度回調的主要原因是礦工拋售、美元走強及DeFi投機降溫。

首先是比特幣等存在回調的要求，近兩個月來，BTC的價格雖然達到新高，并數次測試了12,000美元的阻力位，但遲遲未能突破12,500的歷史強阻力位。數據表明，大型礦池向交易所發送的BTC數量超出了正常水平。礦工選擇在相對高位出售其持有的比特幣，給市場增加了拋售壓力。

金色相對論 | 幣安領投聯合創始人Harry Zhou：香港新規對在香港落地的 Token Fund 有重大的指導意義:本期金色相對論中，幣安領投美國合規 OTC 交易臺 Koi Trading 聯合創始人Harry Zhou表示，香港新框架以 Circular 的形式，由香港統籌主管證券和期貨交易的 SFC 發出，明確針對經營加密資產的各類中間商（Intermediaries), 因此對希望在香港落地的 Token Fund 有重大指導意義。主要意義有三：（1）即使交易的的為非證券類資產，在框架下也由 SFC 監管。（2）明確了具體哪些現有法律法規適用。（ 3）第一次有主要金融法律確定了加密貨幣行業專屬牌照的申請路徑。[2018/11/8]

另外，美元走強，美元開始反彈，宏觀經濟的好轉預期加強。作為避險資產的黃金和比特幣價格，雙雙大幅下跌。

金色財經數據播報 各概念板塊普跌:根據行情數據顯示，主流幣種今日價格普跌，各概念板塊價格也出現不同程度的下跌。其中物聯網板塊跌幅最大，跌幅達6.01%；2018世界杯板塊居次席，跌幅達5.74%；市場預測板塊跌幅達4.53%。資產交易板塊、數據經濟板塊、基于DAG板塊、內容版權板塊、超級算力板塊、游戲概念板塊、平臺幣等板塊也均出現了下跌，跌幅均超過3%。[2018/5/22]

此外，DeFi投機的降溫。DeFi快速發展，從1.0的基礎業務快速演進化到DeFi2.0階段，即流動性激勵。流動性激勵促進了DeFi的飛速繁榮，DeFi聚合器YFI和YFII又進一步加深了市場的FOMO行情，同時形成了“N級次貸”。流動性激勵讓資金同時從中心化交易所流出到DeFi平臺，產生擠兌，引發嚴重的流動性危機。在DeFi行業的發展中，投機者和建設者成為主導市場的兩種重要力量。

金色財經數據播報 細數全球各國對加密貨幣的監管態度:根據彭博社的統計來看，目前全球各國都在對加密貨幣進行監管，亞洲目前較為嚴格，如日本印入數字貨幣交易許可；韓國、新加坡、菲律賓等國家政府正在逐漸收緊針對于ICO的監管措施，并對加密貨幣保持觀望的態度；國內禁止一切加密貨幣交易所的存在；雖然亞洲對加密貨幣監管較為嚴苛，但目前亞洲仍是加密貨幣的生長熱土。美國等北美國家正在試圖公國法案來平衡加密貨幣的自由和風險；巴西在否定了金融機構進入加密貨幣市場之外，還表示政府不會主動對加密貨幣進行監管；歐盟目前仍在審查對加密貨幣的監管框架；俄羅斯則公布了立法草案，雖然禁止加密貨幣支付，但允許加密貨幣和ICO兌換稱傳統貨幣；至于非洲，目前成為使用加密貨幣洗錢的天堂。[2018/3/26]

目前DeFi產品的收益，更多體現在流動性挖礦中獲得的代幣獎勵。投機者更加關注代幣在二級市場的價格，這種由貪婪驅動的市場行為客觀上促進了短暫的繁榮，但不可持續。一旦挖礦收益不能讓人滿意，資金的逃逸也將是極其明顯的。

而建設者更加關注DeFi的本質功能，大幅度回調過后，市場會從短暫浮華繁榮的2.0回歸到DeFi1.0，即優質的剛需的符合市場發展的DeFi項目迎來了長期建倉的紅利期。比如加密數字資產的借貸業務，這是通過超額抵押數字資產，并保留抵押資產所有權的基礎上，尋求額外收益和流動性的金融行為。褚康同時表示，ForTube一直堅守DeFi生態建設者的角色，致力于為個人和企業提供數字加密資產投資、融資和交易服務，滿足不同用戶的加密數字金融業務需求。據了解，ForTube2.0已經上線，可靈活支持全球熱門加密數字資產的借貸等金融服務。

“黑天鵝”等不確定因素尚存對DeFi幣種的選擇要更加謹慎

作為行情敏感者的分析師，面對本輪下跌，OKExResearch首席研究員William建議要對DeFi幣種的選擇更加謹慎。

OKExResearch首席研究員William分析指出，DeFi流動性挖礦模式可以分為三個群體：DeFi項目方、一級市場從事“流動性挖礦”的耕作收益者、二級市場的投資者。“流動性挖礦”的本質就是商家補貼，而且是用二級市場投資者的錢來補貼貢獻了流動性的耕作收益者。在這個模式中，商家以幾乎零成本獲取了流動性，收益耕作者以低風險獲取了高額收益，而二級市場負責最后的接盤。這個游戲可以持續的關鍵在于二級市場的DeFi幣種保持正收益，但周六出現的暴跌已經敲響了警鐘。過去在博傻理論下，二級市場的投資者尚可以提前出倉，玩擊鼓傳花的游戲。經過周六的大跌，相信二級市場的投資者會對這場游戲有更清晰的認識，對待DeFi幣種會更謹慎。

對于宏觀市場發展層面，William在接受金色獨家采訪時指出，“312暴跌”的主要因為“黑天鵝事件”，即使是在3月初，又有多少人能預料到疫情在全球，尤其是在美國的快速蔓延呢？同樣地，市場也沒預料到石油談判突然破裂導致的油價大跌。目前破壞規模類似于3月的黑天鵝事件，可能會出現在11月的美國大選前后。當然，“黑天鵝”是小概率事件，會不會發生又是另一回事。下半年影響宏觀經濟的最大不確定性因素是11月的美國大選，哪一個候選人能獲勝目前還不確定。大選結果將會對全球經濟貿易產生巨大影響，但是利還是弊，有待選舉結果。

DeFi是巨鯨游戲下跌是意料之中

在采訪中，極豆資本創始人張逸云認為自己是“新韭菜中的老韭菜”，并表示本次下跌是一定的。

在張逸云看來，前期DeFi早期參與者賺了主流幣大部分紅利，現在大盤行情需要回調，比特幣在1～3個月內會大概率會回調到8000～9000刀，DeFi類的項目會跌的更厲害。現在不是參與投資DeFi的最佳時機，全球真正參與投資DeFi項目的人數不會超過5萬人，是一個巨鯨的游戲，老韭菜和新人都會后知后覺。

此外，等大盤回調到足夠底部的時候再參與DeFi會獲得更大的利潤回報，現在的DeFi項目挖礦都需要主流幣抵押流動性，主流幣下跌會造成更大的流動性缺失，最終導致DeFi項目資金供血不足。

Sushi是個典型的匿名團隊做空市場的經典案例，Sushi團隊雖然套現以太，但是并沒有完全離場，在下跌過程中賺取足夠的利潤。一個在短短幾天內上了三大所的項目，死亡的概率非常低。暴跌會帶來更大的機會，上漲也會帶來更大的風險。估計很多人對Sushi這個項目會又愛又恨。

震蕩的行情背后是CEX正式向DEX宣戰

作為新興派的代表，Bitouq區塊鏈治理直播機構創始人陳默則認為，市場震蕩乃至流動性抽離變現的整個過程是CEX向DEX宣戰的表現。

陳默分析稱，上周的動蕩行情代表著CEX正式向DEX宣戰，因為DEX數據透明，CEX無法拿到真實數據，從鏈上數據來看，在行情下跌開始的一段時間，并沒有出現大量的流動性抽離情況，所以CEX為應對DEX崛起將帶來的擠兌風險，采取數據砸盤的可能性很大，從而引起恐慌情緒，部分礦工開始抽離流動性變現，導致一系列連鎖反應。這也是目前市面上的主要論調。

而就在最近幾天三大CEX先后開啟DEFI挖礦業務也驗證了這一點，CEFI與DEFI之爭剛剛開始。對于我個人來講并沒有太大影響，因為我是以穩定幣挖礦為主，類似POOL2類型的套娃挖礦占比較少，但是對于高風險偏好的投資者來說，這次下跌普遍資產貶值近一半左右。

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